报告投资评级 * 报告未明确给出独立的投资评级，但其摘要指出“中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致”，并引用了中信里昂研究于2026年1月29日发布的报告[5] 报告核心观点 * 基恩士在2025财年第三季度（10-12月）的销售额、营业利润、经常性利润及净利润均创下12月季度历史新高[5] * 季度增长主要由海外市场驱动，特别是亚洲和美洲[5][6] * 公司首次提出可触达市场分析，显示海外市场（尤其是亚洲）存在巨大的增长潜力[6] * 尽管营业利润因销售管理费用增加而略低于预期，但非营业收入（外汇及投资收益）超预期推动经常利润及净利润小幅超出预测[5][7] * 潜在的股票分拆和股东回报政策改善可能成为股价的催化因素[8] 财务表现总结 * 收入：10-12月季度收入同比增长11%至2,893亿日元，创12月季度历史新高[6] * 地区增长（按当地货币计算）：亚洲销售额增长19%，美洲增长15%，欧洲增长2%，日本持平[6] * 海外销售占比：按日元计算，海外销售额同比增长17%，占总销售额的69%[6] * 营业利润：第三季度营业利润同比增长8%至1,442亿日元，创12月季度新高[7] * 利润率：营业利润率环比收缩0.5个百分点至49.8%，但毛利率环比改善0.3个百分点至83.1%[7] * 销售管理费用：同比增长14%，环比增长4%[7] * 非营业收支：同比增长25%至144亿日元，主要来自外汇收益及投资收益[7] 业务与市场分析 * 公司业务：基恩士生产用于提升工厂自动化系统质量与管理的传感器、测量设备、机器视觉及数码显微镜，专注于产品研发、销售与服务，生产环节外包[11] * 终端市场构成：电子行业占其销售额的30%，汽车行业占25%[9] * 销售模式：采用直销模式，现场面对面演示是产品推广的重要环节[9] * 可触达市场潜力：以日本为基准，基于相对制造业附加值分析，美洲有4.2倍增长空间、欧洲3.0倍、亚洲9.0倍[6] * 地区收入结构（参考数据）：亚洲占61.1%，美洲占24.2%，欧洲占14.7%[12] 公司估值与市场信息 * 股价：截至2026年1月29日为58,780日元[15] * 市值：914.80亿美元[15] * 市场共识目标价：路孚特数据显示为69,325日元[15] * 交易情况：3个月日均成交额为2.6369亿美元[15] * 主要股东：T.T.株式会社持股15.00%，创始人滝崎武光持股6.21%[15] 同业比较 * 与同业公司SMC和安川电机相比，基恩士的市值（914.80亿美元）远高于SMC（244.1亿美元）和安川电机（87.4亿美元）[17] * 报告提供了同业在预测财年（FY25F-FY27F）的市盈率、市净率、股息收益率及股本回报率等对比数据[17]