报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果 5 月合约基本面偏强，价格重心预计继续上移，建议逢低建仓多单；10 月合约是新果季合约，预计产量增加，建议跟随 5 月上涨后逢高布局空单，也可进行多 5 月空 10 月的套利操作 [5][6][34] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 1 月苹果期货主连价格震荡略偏强，价格重心由 8900 - 9200 元/吨上移至 9400 - 9700 元/吨，原因是今果季苹果入库量低、冷库果质量偏差以及苹果仓单制成成本偏高 [4][9] 市场展望 - 供应端，今年苹果冷库库存低且质量差，处于近些年次低位，供应略偏紧；需求端，春节时间晚，节前备货启动，需求尚可；成本端，苹果仓单成本较高，5 月合约仓单成本大概率高于目前 [5] 基本面情况 行情回顾 - 因春节时间靠后，1 月前几周苹果走货量同比较少，现货价格略有走弱，陕西洛川纸袋富士 70半商品开称价 4.2 元/斤，比去年高 0.6 元/斤，山东栖霞纸袋富士 80以上一二级货源交易价降至 4 元/斤，较去年高 0.25 元/斤；期货价格重心上移，原因同前言 [9] 冷库去库速度加快 - 今年冷库入库量低，前期去库慢，近期春节前备货使走货量增加，库存减幅拉大。截至 1 月 29 日，全国主产区苹果冷库库存 654.05 万吨，较上周减 28.73 万吨，同比减 33.65 万吨，减幅 4.9%，甘肃去库快，山东相对慢，未来 2 周库存预计继续快速下降，春节后减缓，但 3、4 月去库速度不会太低 [10][13] 春节前备货开启 苹果需求尚可 - 1 月前两周苹果走货一般，后两周备货启动，走货好转，礼盒装销售好，前四周周度走货量分别为 12.66 万吨、16.25 万吨、21.88 万吨、28.73 万吨，2 月前两周预计走货维持高位，春节后下降；广州三大批发市场 1 月前两周需求一般，后两周到货增加，春节前预计维持高位，春节后下降 [19] 进出口情况 - 出口方面，12 月国内苹果出口量大增，约 15.65 万吨，环比增 28.6%，同比增 26.8%，2025 年全年累计出口 96.21 万吨，同比减 1.94%，1 月预计维持季节性高位但较 12 月或减少；进口方面，12 月国内苹果进口量处于季节性低位，为 0.31 万吨，环比增 21.3%，同比增 20%，2025 年全年累计进口 11.68 万吨，同比增 19.7%，1 月预计维持低位 [26] 替代品情况 - 6 种重点监测水果 1 月平均批发价震荡小幅上涨，从 7.92 元/公斤涨至 7.96 元/公斤，处于历年同期高位，2 月上旬预计维持高价，春节后因供应空窗期也将维持高位，对苹果价格有支撑；鸭梨 1 月批发价震荡回落，从 6.71 元/公斤跌至 6.52 元/公斤，处于中位略偏低水平，对苹果支撑有限，综合替代品对苹果影响相对有限 [30] 后市展望及策略推荐 基本面分析 - 供应端库存低且质量差，供应略偏紧；需求端节前备货启动，需求尚可；成本端仓单成本高，5 月合约仓单成本大概率更高 [34] 盘面分析 - 5 月合约基本面偏强，价格重心预计上移，短周期下方支撑大但前期高点有压力，若未来两月需求强，价格重心继续抬升，需求转差则先偏弱去库后上涨，建议逢低建仓多单；10 月合约新果季预计产量增加，建议跟随 5 月上涨后逢高布局空单 [34] 策略推荐 - 单边：5 月合约逢低布局多单，10 月合约逢高布局空单；套利：多 5 月空 10 月 [6]