行业投资评级 - 维持房地产行业“同步大市”评级 [3][7] 核心观点 - “三道红线”指标上报要求出现松动，是政策从“防范债务危机”转向“稳定市场主体与预期”的关键性、实质性一步，证实了高层“防风险、稳预期、促转型”的决心 [7] - 政策松动旨在有效修复市场预期，为行业从“全面缩表”过渡到“高质量发展”创造有利条件，与《求是》杂志“政策一次性给足”的精神一致 [7] - 松动并非取消，“三高”模式不会回归，行业修复利润的核心逻辑已从“规模扩张”向“产品为王”转变 [7] - 具有充裕现金流、强大信用与突出产品力的房企，有望进一步放大竞争优势 [7] 行业表现与事件 - 近1个月房地产行业指数上涨6.21%，近12个月上涨16.03%，同期沪深300指数分别上涨2.07%和24.54% [5] - 事件：财联社报道，目前多家房企已不被监管部门要求每月上报“三道红线”指标，但部分出险房企仍需定期汇报相关财务指标 [7] 政策影响分析 - 对已达绿档的央国企及优质民企而言，这是扩表空间提升的积极信号，其融资能力、经营灵活性有望提升，市场份额巩固速度可能加快 [7] - 此前因踩线而融资受限、但资产质量和业务基础尚可的房企，有望获得宝贵的债务重组和业务重整窗口期，存在“困境反转”的博弈空间 [7] - 目前的开发贷资金、预售资金已实现专款专用、严格监管，行业杠杆扩张的阀门仍被严格掌控 [7] 投资建议 - 建议重点关注在核心城市拥有优质土储、产品力突出、符合“好房子”导向的标杆房企 [7] - 建议重点关注在存量资产运营领域具备先发优势和卓越能力的开发商与运营商 [7]