报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受南美大豆丰产、产区天气及中美贸易协议影响短期震荡，国内豆粕和大豆受美豆带动短期也维持震荡格局，后续需关注巴西大豆产区天气、中美贸易协议执行情况及进口大豆到港等因素 [10][11][35] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但采购数量和美国大豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方震荡 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润亏损致补栏预期不高，1月豆粕需求良好支撑价格，美豆带动和需求回升交叉影响使其维持区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存尚无压力；南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空：国内进口大豆到港总量1月维持偏高位；巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [14] 大豆 - 利多：进口大豆成本上升支撑国内大豆盘面；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [15] - 利空：中美贸易谈判达成初步协议，中国增加美国大豆采购；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 展示了2016 - 2025年全球大豆收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比等数据 [22] USDA近半年月度供需报告 - 呈现了2025.6 - 2026.1美国大豆种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨以及巴西和阿根廷大豆产量等数据 [23] 美国大豆生长进程 - 包含2024年度美国大豆播种、生长、开花、结荚、落叶、收割等各阶段进程及优良率数据，并与去年同期和五年均值对比 [24][25][26] 巴西和阿根廷大豆种植和收割进程 - 展示2024/25、2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据，并与去年同期和五年均值对比 [27][28][29][30][31] 国内大豆供需平衡表 - 给出2016 - 2025年国内大豆收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比等数据 [37] 进口大豆到港量 - 显示进口大豆月度到港量情况，年初进入低位，同比近期有所减少 [38] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|巴西大豆产区天气短期正常|偏空|巴西大豆产区天气短期良好，中性或偏空| |进口成本|美豆维持震荡，中国采购美豆和南美大豆丰产交互影响|中性|进口成本预计震荡偏弱，中国采购预计维持偏高位，偏空| |油厂压榨|豆粕需求短期减弱，油厂榨量回归高位|偏空|需求短期减少，油厂开机预计维持偏高位，偏空| |成交|下游远期备货积极性尚好|偏多|市场成交预期低位回升，中性或偏多| |油厂库存|油厂豆粕库存高位回落|偏多|上游开机维持偏高位，油厂库存预计高位回落，偏多| [9] 豆粕观点和策略 - 基本面：美豆震荡回升，等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区天气指引；国内豆粕窄幅震荡，消息面多空交织短期或维持震荡格局，中性 [10] - 基差：现货3070（华东），基差319，升水期货，偏多 [10] - 库存：油厂豆粕库存94.72万吨，上周104.4万吨，环比减少9.27%，去年同期55.67万吨，同比增加70.15%，偏空 [10] - 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [10] - 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空 [10] - 预期：中国采购美豆支撑美豆盘面，但采购数量不足和南美大豆生长天气良好压制其高度；国内采购巴西大豆增多和进口大豆到港维持高位，豆粕短期维持震荡 [10] - 交易策略：期货美豆短期1100关口下方震荡，豆粕短期维持区间震荡；单边M2605短期2700至2900区间震荡，短线区间交易为主；期权卖出浅虚值看跌期权 [17][19] 大豆观点和策略 - 基本面：美豆震荡回升，等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区天气指引；国内大豆震荡回升，受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆到港交互影响短期维持区间震荡，中性 [11] - 基差：现货4380，基差16，升水期货，中性 [11] - 库存：油厂大豆库存687.33万吨，上周713.12万吨，环比减少3.62%，去年同期521.47万吨，同比增加31.81%，偏空 [11] - 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [11] - 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多 [11] - 预期：中国采购美豆支撑美豆盘面，但采购数量有变数和南美大豆产区天气良好压制其高度；国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位和国产大豆增产压制盘面预期 [11] - 交易策略：期货豆一2605合约4300至4500区间震荡，单边A2605短线区间交易；期权卖出浅虚值看跌期权 [20] 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 美豆市场情况分析 - 1月美农报影响小幅偏空，美豆受巴西大豆产量增加影响弱势震荡，中国采购和美豆生长天气等因素影响盘面，短期南美大豆产区天气变数和中美贸易协议执行后续左右盘面 [35] - 美国美联储12月降息利多大宗商品，美豆期货短期维持震荡，南美大豆种植天气和中美贸易谈判协议执行是短中期走势最大驱动力 [35] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港量年初低位，同比近期减少 [38] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落；油厂大豆入榨量回归高位，12月豆粕产量同比增加；油厂未执行合同高位回落，备货需求保持良好预期；巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [39][40][42][44] - 国内中下游采购高位回落，提货量维持偏高位 [46] - 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少，环比小幅回落；生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势；国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本继续回升；国内生猪养殖利润小幅盈利 [48][50][52][54] 下游需求情况分析 - 生猪养殖：外购仔猪和自繁自养养殖利润扭亏为盈，生猪集中出栏供应短期减少支撑价格，需求年底回升，下游补栏积极性短期弱势；生猪存栏12月环比和同比均小幅减少，母猪存栏月度环比和同比减少，但整体仍处相对高位；需求端关注豆粕1月需求情况，价格整体由供应端决定 [56] - 供应和需求端：国内油厂大豆库存高位，豆粕库存受需求改善高位回落，豆粕现货价格平稳支撑短期盘面，国内期货盘面受美豆影响震荡回升等待指引；美豆受南美大豆丰产影响弱势震荡，南美天气和中美贸易协议影响其价格预期；国内生猪价格回归震荡，需求增加支撑价格，春节后需求预期减少，预计生猪价格冲高回落维持区间震荡 [57] 粕类市场结构 - 豆粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水维持偏高位 [59] - 豆菜粕现货价差扩大，2605合约豆菜粕价差回升至高位 [61] 技术面分析 大豆 - 期货震荡回升，受美豆走势和国产大豆现货强势交互影响；KDJ指标交叉回升，短期进入震荡回升阶段，但指标处于偏高位限制上涨空间；MACD高位震荡回落，短期进入技术性震荡整理阶段，红色能量转绿；国产大豆短期进入震荡整理格局，后续受美豆和国产大豆产量等因素影响 [66] 豆粕 - 期货探底回升，受菜粕走势和国内需求回升交互影响；KDJ指标低位交叉回升，短期进入技术性震荡整理阶段，指标处于中高位限制反弹空间；MACD低位震荡回升，短期进入技术性反弹阶段，绿色能量翻红；豆粕整体维持区间震荡，受南美大豆产区天气和国内需求旺季等因素影响 [69] 下周关注点 - 最重要：巴西大豆产区生长和收割天气、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况 [71] - 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况 [72] - 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等 [72]