报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年 1 月铂钯价格受宏观情绪、地缘风险与产业预期驱动，市场高波动且由资金驱动 展望后市，短期市场敏感、波动风险大，长期宽松货币环境利多贵金属定价，铂金供需格局偏紧、上行动能强，钯金弱势跟随 策略上，铂金逢低做多、钯金波段交易，可多铂空钯，期权观望 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 行情回顾：1 月铂钯价格受宏观、地缘、产业因素驱动，铂金短缺表现坚挺，钯金需求疲软跟随板块情绪，市场高波动、资金驱动 [3] - 市场展望：短期有色及贵金属前期涨幅大、风险高，市场敏感波动大；长期货币环境宽松，利多贵金属，铂金供需偏紧、上行动能强，钯金弱势跟随 [4] - 策略推荐：单边操作上，铂金逢低做多，钯金波段交易；套利操作多铂空钯；期权操作观望 [6] 行情复盘 - 行情回顾：1 月主流贵金属延续涨势，铂钯价差拉开、跟随金银，宏观政策是价格波动主线，地缘政治与贸易政策引发脉冲行情，产业基本面提供支撑，铂金紧平衡，钯金供给过剩 [8][9] 宏观面因素 - 美元指数弱势表现或有转向：1 月美元指数与降息预期波动大，月初经济数据复杂，中下旬多重利空致美元大跌，FOMC 会议“鹰派停顿”使美元短期止跌，但总体难逆转弱势，后续特朗普提名新主席使降息预期走弱、美元指数上升 [17][18] 基本面情况 铂、钯基本面 - 铂钯供需平衡：2025 年铂金总供应降 2%，需求降 5%；2026 年预计供应增 2%、需求降 6%，呈紧平衡 2025 年钯金总供应降 2%，需求降 6%；2026 年预计供应增 5.85%、需求降 1.27%，呈供给过剩 [22][23][26] - 铂金、钯金原生供应弹性有限，回收供应将有趋势增长：南非电力问题制约产能释放，俄罗斯货源受政策限制，铂族金属价格未达刺激产能释放水平，回收预期因汽车排放法规和价格激励增加 [29][39][46] - 铂金、钯金需求：汽车产业需求方面，新能源替代使钯金需求有压力，插电混动缓冲下滑，氢燃料电池汽车发展有瓶颈 其余领域需求方面，玻璃纤维产能过剩、增长放缓，化工行业 2026 年有新增产能，铂金 ETF 持仓小幅下降，钯金 ETF 触底上行，首饰行业需求无明显变化，现货仍偏紧 [49][56][58]