报告行业投资评级 - 铜：未明确体现评级含义 [1] - 铝：未明确体现评级含义 [1] - 氧化铝：未明确体现评级含义 [1] - 铸造铝合金：未明确体现评级含义 [1] - 锌：一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][13] - 镍及不锈钢：未明确体现评级含义 [1] - 锡：未明确体现评级含义 [1] - 碳酸锂：未明确体现评级含义 [1] - 工业硅：未明确体现评级含义 [1] - 多晶硅：一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][13] 报告的核心观点 - 各有色金属品种受不同因素影响，价格走势和投资机会各异，需根据各品种具体情况把握投资时机并防控风险 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周五沪铜减仓跌至MA20日均线，关注波幅收窄情况 [2] - SMM现铜104410元，上海铜贴水150元，现货价差呈现国内高于LME、LME高于美盘特点 [2] - 国内节前刚性备货，社库略减至32.28万吨，需跟随量价、观察均线 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝波动剧烈，华东、中原、佛山现货升贴水分别跌至 -210元、 -390元、 -250元，铝棒加工费 -100元附近 [3] - 地缘局势不确定，短期情绪主导市场背离基本面，有色跟随贵金属整体波动率高企，谨慎参与 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，跟涨乏力，与沪铝价差季节性表观将持续弱于往年 [3] - 国内氧化铝运行产能维持高位，检修增加但长期减产未现，平衡持续显著过剩 [3] - 矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下，现货企稳需等待规模减产形成，基差走低时关注沽空机会 [3] 锌 - 多头逢高减仓，沪锌高位回落，日K收长上影 [4] - 缺乏消费支撑，2026年锌基本面延续供大于求，价格冲高后盘面震荡铸顶概率大，把握反弹空配机会为主 [4] - 期权波动率偏斜严重，卖深虚值看涨期权胜率偏高 [4] 铝 - 伴随多头止盈，有色板块资金情绪短期多翻空，沪铝大幅回调，抹去前一日全部涨幅 [6] - 再生铅借停，大面积减产，下游逢低采买回暖 [6] - 2月TC继续下滑，成本端支撑依然偏强，沪铝以1.68 - 1.78万元/吨区间震荡，背靠成本低吸参与 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍高位跳水，市场交投活跃 [7] - 不锈钢现货价格冲高后，下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软 [7] - 成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节 [7] - 钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行，市场畏高情绪出现，建议谨慎 [7] 锡 - 沪锡减仓到10万手下方，跌至MA20日均线、41万水平 [8] - 现锡跟随下调报428650元，对交割月实时升水2650元 [8] - 周内锡价波动极大，建议参与2603合约虚值卖看涨期权 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂跌停，交易所政策影响市场参与度 [9] - 持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘平仓，持仓结构具有脆弱性 [9] - 市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动 [9] - 碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强 [9] 工业硅 - 工业硅震荡收跌，日内受大厂减产消息提振冲高至9000元/吨上方，随后回吐涨幅 [10] - 新疆大厂计划月度减产50%，若落地2月或影响供应约6万吨，符合市场此前预期 [10] - 下游多晶硅预计延续减产态势，2月环比排产减量1.3万吨以上，有机硅、铝合金开工亦小幅回落 [10] - 供需格局下2月工业硅有望进入去库阶段，若大厂实际减产落地，短期盘面或偏强上探9000元/吨关口，但价格上行空间存压 [10] 多晶硅 - 多晶硅受贵金属回落拖累，叠加基本面偏弱，价格跌破48000元/吨前低，收于47140元/吨 [11] - 近期多晶硅头部企业虽已减产，2月排产计划延续减量约1万吨，但下游需求改善有限 [11] - 白银辅料涨价背景下，电池片提产偏谨慎，行业以去库操作为主，组件端受成本承压，部分企业已停产放假 [11] - 工信部召开座谈会，明确依法依规推进行业自律，当前市场成交清淡，仅少量48000元/吨订单成交，部分贸易商前期出货价区间45000 - 49000元/吨，行业情绪偏弱 [11] - 若后续商品普跌后迎来修复，或带动多晶硅小幅反弹，但实际成交重心持续下移，盘面价格仍存承压走弱预期，下方支撑参考45000元/吨 [11]