投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示成功实现困境反转，业绩反转已获确认 [3] - 2026年公司将进入强成长与强业绩的共振扩张期，成长弹性及业绩弹性将明显显现 [3][6] - 公司主营业务三大板块进入稳定强增长阶段，2026年将正式进入强业绩弹性的高速增长期 [6][11] 业绩反转与2025年业绩分析 - 2025年预期实现归母净利润2200万～3200万元，去年同期亏损8071万元，实现扭亏为盈 [3] - 2025年预期实现扣非归母净利润1400万元～2100万元，去年同期亏损9183万元 [3] - 2025年第四季度单季度或实现归母净利润+1000万元～+2000万元，去年同期为亏损7199万元，同比扭亏为盈 [3] - 2025年第四季度盈利环比下滑主要受固定资产折旧及应收账款坏账计提增加影响 [4][5] - 固定资产折旧增加与铷铯工厂项目于2025年10月转固相关，据2025年中报，项目在建工程账面余额为2.39亿元，转固后年折旧摊销金额或为2300万元～4500万元 [4] - 江西安德力项目一期计划投资1亿元，截至2025年上半年在建工程达0.96亿元，亦可能增加年度折旧 [4] - 坏账计提呈现年末集中特征，参考2024年第四季度信用减值损失占全年比重约63.83% [5] - 2025年新增订单较多，据2025年中报，一年以内应收账款账目余额为6.52亿元，占账目余额比为54.41%，账龄提升导致计提比例增加，影响短期报表表现 [5] 主营业务成长前景 - 锂电设备板块：受益于动力及储能电池需求引导下锂电行业再度扩张以及固态电池产业发展，2025年公司设备类客户订单数量增加，经营现金流大幅增长，盈利显著提升 [6][10] - 公司2025年已有效切入固态电池生产设备领域，并推出“黄金龙”干法电极制造机组，已获得多笔商业化订单落地 [10] - 有机硅设备及产品板块：公司凭借首创连续法工艺、全品类覆盖、高客户黏性及持续技术创新，稳居全球有机硅及高分子智能装备龙头，业绩具有利润端的强稳定性 [10] - 后续有机硅板块的强弹性或聚焦材料端在人形机器人等领域及物理发泡橡胶多元化应用的商业化落地 [10] - 锂云母全元素高值化综合利用项目板块：2025年10月千吨级高纯铷铯盐重结晶法生产项目正式达产，铷铯盐业务叠加碳酸锂业务将推升公司业绩规模的结构性扩张 [11] - 公司自主创新的锂云母全元素清洁化提取技术的应用将解锁稀缺金属供给价值链并重构公司的成长及估值属性 [11] 铷铯盐业务竞争壁垒与市场空间 - 技术及设备生产壁垒构筑公司护城河，竞争者至少需要36-54个月才能进入该行业 [12] - 公司的低温硫酸法提锂技术与铷铯盐重结晶生产工艺均为自研，拥有大规模量产化、绿色环保及低成本的显著优势 [12] - 公司已与天恩锂业等多家公司签署高纯铷铯盐战略合作协议，核心高端金属资源供应链稳定性支持或持续拓展销售空间 [13] - 考虑到中国铷铯资源的高进口依赖度及铷铯盐作为高精尖制造与军工业无法替代的核心生产要素，公司铷铯盐产品销售仍有巨大且持续的拓展空间 [13] 财务预测与估值 - 预计公司2025—2027年实现营业收入分别为20.37亿元、42.50亿元、60.40亿元 [13] - 预计公司2025—2027年实现归母净利润分别为0.32亿元、7.48亿元、14.03亿元 [13] - 预计公司2025—2027年对应EPS分别为0.24元/股、5.59元/股、10.48元/股 [13] - 预计公司2025—2027年对应PE分别为215.95倍、9.20倍、4.90倍 [13] - 预计公司2026年营业收入增长率达108.64%，归母净利润增长率达2248.01% [15] - 预计公司2026年毛利率达40.80%，净利率达17.60% [15] - 预计公司2026年净资产收益率(ROE)达32.09% [15] 公司基本信息与市场数据 - 公司为国内干法电极、锂电池连续化制浆装备龙头企业，也是国内有机硅装备龙头企业 [6] - 公司52周股价区间为21.74元至55.16元 [6] - 公司总市值为89.44亿元，流通市值为74.77亿元 [6] - 公司总股本及流通A股均为1.74亿股 [6] - 公司52周日均换手率为10.14% [6]