报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花期货市场反弹带动现货挂单、报价上调，但交投低迷，纺企补库热情下滑，疆内外棉花价差高春节前投机资金流出，价格将回归供需面，冲高乏力后可能小幅调整，但下方空间不大，以宽幅震荡看待 [1] - 预计2026/27榨季全球糖市连续第二年过剩，食糖供应过剩量降至15.6万吨，低于2025/26榨季的274万吨，因食糖产量下降预计2026/27榨季全球食糖产量从1.975亿吨降至1.9591亿吨，消费量从1.9373亿吨增长0.5%至1.9472亿吨 [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本3983元/吨，配额外为5058元/吨；与日照白糖现货价比，配额内估算利润为1417元/吨，配额外为342元/吨白糖跟随商品市场补涨，外盘原糖未明显突破，加工糖利润进一步上行需关注原糖ICE和内盘联动上涨及郑糖上方60日线附近压力能否突破以形成周期底部待观察 [2] 各品种总结 棉花 - 期货反弹带动现货挂单、报价上调，交投低迷，纺企补库热情下滑，疆内外棉花价差高 [1] - 春节前投机资金流出，价格回归供需面，冲高乏力或小幅调整，下方空间不大，以宽幅震荡看待 [1] 白糖 - 预计2026/27榨季全球糖市连续第二年过剩，供应过剩量降至15.6万吨，因产量下降，产量从1.975亿吨降至1.9591亿吨，消费量从1.9373亿吨增长0.5%至1.9472亿吨 [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本3983元/吨，配额外5058元/吨；与日照白糖现货价比，配额内估算利润1417元/吨，配额外342元/吨 [2] - 白糖跟随商品市场补涨，外盘原糖未明显突破，加工糖利润上行需关注原糖ICE和内盘联动上涨及郑糖上方60日线压力能否突破，形成周期底部待观察 [2]