报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回落至25.5%，2月预计排产减少，下游开工多数下跌，全国出货量减少，炼厂库存率持平且处于低位，委内瑞拉原油供应受限影响生产和成本，月底货源偏紧，短期沥青偏强震荡，套利建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端，本周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低2.6个百分点，2月预计排产193.6万吨，环比减3.2%，同比减6.5% [1] - 下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于14%，受资金和天气制约 [1] - 山东地区部分炼厂停产或转产渣油，全国出货量环比减少5.80%至21.45万吨，炼厂库存率环比持平，处近年同期最低位附近 [1] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，国内炼厂获油可能性增加但预计较美国介入前大幅下降，关注原料短缺情况 [1] - 下周山东胜星石化计划转产渣油，沥青开工维持低位，北方有备货套利需求，南方项目收尾，山东沥青价格小幅上涨，基差偏低 [1] - 预计3月前国内炼厂有原料库存，月底货源偏紧，委内瑞拉石油亚洲销售价上涨，短期沥青偏强震荡，套利反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约下跌0.38%至3424元/吨，在5日均线上方，最低价3407元/吨，最高价3554元/吨，持仓量减少24185至145873手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3260元/吨，沥青03合约基差上涨至 -164元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，个别炼厂复产推迟，沥青开工率环比回落至25.5%，较去年同期低2.6个百分点，1 - 11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，2025年1 - 12月道路运输业、基础设施建设投资累计同比负增长 [4] - 截至1月30日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于14%，受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复乏力，关注形成实物工作量进度 [4] - 库存方面，截至1月30日当周，沥青炼厂库存率环比持平于13.6%，处于近年来同期最低位附近 [4]