报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷供需整体紧平衡，库存去化对价格形成支撑，节前冬储备货是需求重要支撑，总库存社库环比去化、厂库压力可控，库存风险边际改善，节后关注需求回升力度，目前宏观宽松预期支撑价格，今日整体放量下跌主要受市场情绪影响，下方支撑在本周低点附近，持谨慎偏多思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量减仓17466手，成交量523900手，相比上一交易日放量，日内最低价3285元，最高价3325元，日内减仓下跌，日均线来看短期跌破5日均线、30日均线，收于3288元/吨，下跌10元，跌幅0.30% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差2元 [3] 基本面数据 - 供应端：截止1月29日热卷周产量环比上升3.8万吨至309.21万吨，本周产量处于近几年中等偏上水平，反映钢厂在春节前维持高生产节奏，生产积极性提升 [4] - 需求端：截止1月29日周度表观消费量环比上升1.45万吨至311.41万吨，表需本周微增，且在历年同期中属于较好水平 [4] - 库存端：截止1月22日总库存周环比下降2.22万吨至355.58万吨（社会库存周环比下降2.81万吨，钢厂库存增0.61万吨），总库存环比下降，库存压力边际缓解，整体库存处于去库通道 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级、结构优化、竞争力提升；12月中央经济会议提出积极财政政策和适度宽松货币政策，整治内卷式竞争列为2026年重点任务，利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场、扩大内需 [4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底（“十五五”规划、基建投资），炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]