报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率小幅增加，处于近年同期中性水平；临近春节，下游开工率下降，主动备货意愿偏低；出口签单大幅增加，升至近年高位，但成交阻力增大；社会库存继续增加，仍偏高，库存压力大；房地产仍在调整阶段，改善仍需时间；化工板块情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限；1月是传统需求淡季，临近春节下游采购积极性一般，PVC盘面波动大，建议谨慎观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端PVC开工率环比增加0.19个百分点至78.93%，处于近年同期中性水平；临近春节，下游开工率环比下降0.11个百分点，主动备货意愿偏低 [1] - 出口方面，受取消出口退税影响，市场出现抢出口现象，出口签单大幅增加，升至近年高位，随着出口价格上涨，成交阻力增大，美国寒潮冲击下，国内出口签单继续环比小幅走高，中国台湾台塑2月出口船货报价上涨40美元/吨 [1] - 社会库存继续增加，仍偏高，库存压力大；2025年1 - 12月房地产仍在调整阶段，各项指标同比降幅大，增速进一步下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平附近，房地产改善仍需时间 [1] - 化工板块情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，本周福建万华、山东恒通仍在检修，PVC开工率变化不大，期货仓单仍处高位 [1] - 1月是传统需求淡季，临近春节下游采购积极性一般，社会库存继续增加，PVC盘面波动大，建议谨慎观望 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约减仓震荡上行，最低价4895元/吨，最高价5125元/吨，收盘于5063元/吨，涨幅3.41%，持仓量增加30557手至1046450手 [2] 基差方面 - 1月30日，华东地区电石法PVC主流价上涨至4785元/吨，V2605合约期货收盘价5063元/吨，基差-278元/吨，走弱68元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受宜宾天原、新疆天业等装置影响，PVC开工率环比增加0.19个百分点至78.93%，处于近年同期中性水平；新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望于2025年下半年投产，嘉兴嘉化2025年12月试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整阶段，2025年1 - 12月各项指标同比降幅大，整体改善仍需时间；截至1月25日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落7.8%，处于近年同期最低水平附近，关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存方面，截至1月29日当周，PVC社会库存环比增加2.45%至120.64万吨，比去年同期增加60.54%，社会库存继续增加，仍偏高 [6]