报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近月豆粕预估震荡偏强运行，远月合约因美国生物燃料政策加快落地略微走强，但该政策无法提供长期向上驱动，南美大豆丰产压力较大，建议现货头寸多的利用价格反复洗基差，盘面宽幅震荡看待 [2] - 美国生物燃料政策接近落地是油脂最大支撑因素，需关注加拿大菜籽到港缓解供应紧张情绪，在政策落地前对上方空间保持谨慎，政策落地和预期的差异决定后续走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 豆粕方面 - 巴西大豆虽有望创历史最高纪录，但农民因供应预期充足、豆价低迷而销售犹豫，一个月内大豆价格下跌 10 雷亚尔/袋，目前销售速度缓慢，可能导致利润下滑，种植户仅预售 30.3%新豆，低于上年同期和过去五年均值 [1] - 截至 2026 年 1 月 22 日，2025/26 年度美国对中国大豆出口量 351.5 万吨，低于去年同期，当周装运 82.85 万吨，已销售但未装运 965.4 万吨，高于去年同期 [1] 油脂方面 - 爱荷华州 2025 年生物柴油产量同比下降 31%，仅 2.44 亿加仑，为十多年来最低，凸显美国生物燃料行业压力加剧 [2] - 受国际油脂市场价格提振，本周国内菜油、菜粕期价涨幅较大，加拿大油菜籽盘面压榨利润较好，按 9%税率计算，3 月船期压榨利润 438 元/吨，按 15%税率计算，利润 187 元/吨，较上周同期上涨 124 - 130 元/吨 [2]