报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端在产蛋鸡存栏拐点已现，预计存栏量将缓步下行；需求端 1 月销量同比偏弱环比小幅度回暖，节后需求继续偏弱 [5][19][38] - 现货方面预计本轮蛋价高峰基本会在近期出现，关注节后 3 元附近的支撑力度；期货方面近远月合约跷跷板行情将持续，春节前行情区间波动，操作上节前可布局鸡蛋期权双买策略，单边操作节前区间震荡对待 [5][8][39] 根据相关目录分别总结 一、市场价格 - 1 月现货价格在悲观情绪中逐步上涨，产区和销区、红蛋和粉蛋普涨，截至 1 月 30 日，产区平均价格 4.04 元/斤，较 1 月初上涨 1.03 元/斤，主销区平均价格 4.31 元/斤，较 1 月初上涨 1.07 元/斤，预计蛋价高峰近期出现，关注节后 3 元支撑 [7] - 期货主力切换至 03 合约，近月合约略偏强，远月合约显著偏弱，未来近远月合约跷跷板行情持续，春节前区间波动，操作可节前布局鸡蛋期权双买策略，单边操作节前区间震荡对待 [8] 二、供应端 2.1 淘汰鸡 - 1 月海兰褐淘汰鸡日度均价 4.46 元/斤，较 12 月回暖，处于历史同期中等位置，本月淘鸡意愿减弱、生猪等替代品价格回暖使价格反弹，节后或处相对淡季，反弹力度有限 [9][12][14] - 截至 1 月 29 日前三周，全国淘鸡量分别是 1603 万只、1627 万只和 1733 万只，淘汰量 1 月后逐步减少，绝对值低于前三年水平，淘鸡日龄平均 493 天，环比上周延后 3 天，较上月延后 9 天，养殖户有延缓淘汰倾向，后续去存栏大方向不变但节奏反复，若节后蛋价回归弱势，淘汰意愿有加大潜力 [17] 2.2 存栏补栏 - 存栏方面，截至 12 月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约 13.44 亿只，环比降幅 0.6%，已连续 3 个月下降，同比增幅 5%，预计蛋鸡存栏量将缓步下行 [19] - 补栏方面，12 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约 3959 万羽，与 2024 年同期相比大幅减少，处于近 8 年中等略偏低水平，后续关注节后蛋价对一季度后期补栏积极性的影响，1 - 2 月新开产蛋鸡对应 25 年 9 月补栏鸡，补栏处于偏低水平，预计 2 月在产蛋鸡存栏大概率继续稳中有降 [19][21] - 产蛋率方面，1 月中旬产蛋率约 92.67%，遵从季节性规律 [21] 2.3 养殖利润 - 1 月养殖利润大幅回暖，剔除季节性因素仍略偏低，截至 1 月 29 日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为 0.66 元/斤，处于近七年中等水平，预计蛋鸡养殖负利时代仍会维持一段时间，未来利润或继续以低位运行为主 [27][28] 三、需求端 - 1 月代表销区的鸡蛋周度销量同比偏弱环比小幅度回暖，反映市场整体需求偏清淡，蔬菜及生猪价格偏低对鸡蛋需求有一定替代，2 月初春节备货结束后，节后需求继续偏弱 [30] - 截至 1 月 29 日，鲜鸡蛋流通环节库存约 1.08 天、生产环节库存约 1.00 天，对比历史同期，流通环节库存处于中等水平、生产环节库存处于偏低水平，一月份库存去化明显 [30] - 生猪价格预计在相对低位维持一段时间，蔬菜价格处于中等偏低水平，预计难以对蛋价有正向作用 [31][33] 四、后期展望及策略 - 供给端存栏将缓步下行，需求端节后继续偏弱，现货关注节后 3 元支撑，期货近远月合约跷跷板行情持续，春节前区间波动，操作上节前可布局鸡蛋期权双买策略，单边操作节前区间震荡对待 [38][39] - 策略方面，养殖户及现货贸易商关注 2 月 3 元支撑力度，期货投机者节前区间滚动操作 [39] - 重要变量包括淘汰持续性、春节后蛋价表现、饲料成本 [40]