量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. 因子名称：250日新高距离[11] * 因子构建思路：该因子用于衡量当前价格相对于过去一段时间内最高价格的回落幅度，是趋势跟踪和动量策略的核心指标。其理论基础在于，研究表明股价接近其52周（或250日）最高价时，未来收益往往更高[11]。 * 因子具体构建过程：对于每个标的（个股、指数、行业指数等），计算其最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价之间的相对距离。 * 具体公式为： $250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$ * 其中，Closet代表最新收盘价，ts_max(Close, 250)代表过去250个交易日收盘价的最大值[11]。 * 若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则因子值为正，表示回落的幅度[11]。 2. 模型/策略名称：平稳创新高股票筛选模型[26][28] * 模型构建思路：该模型旨在从近期创出新高的股票中，进一步筛选出具有更强、更持续动量效应的股票。其思路结合了截面动量和时间序列动量的研究，认为遵循平滑价格路径、具有持续创新高能力的“领头羊”股票，其动量效应可能更强大[18][26]。 * 模型具体构建过程：这是一个多步骤的筛选流程，从全市场股票池开始，逐步应用多个条件进行过滤[26][28]。 * 步骤1：初筛股票池。首先，在上市满15个月的股票池内，筛选出过去20个交易日曾创出250日新高的股票，形成初始创新高股票池[19]。 * 步骤2：应用多维度筛选条件。在初始股票池上，依次应用以下五个维度的条件进行筛选[26][28]： 1. 分析师关注度：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[28]。 2. 股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[28]。 3. 股价路径平稳性：使用“股价位移路程比”指标进行衡量。该指标计算公式为： $股价位移路程比 = \frac{过去120日涨跌幅的绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$ 该比值越接近1，表明价格路径越平滑（位移接近路程），波动越小。在满足前两个条件的股票池内，对此指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[26][28]。 4. 创新高持续性：计算过去120个交易日内，每日的“250日新高距离”在时间序列上的均值。该均值越小，表明股票在近期持续接近或创出新高[28]。 5. 趋势延续性：计算过去5个交易日内，每日的“250日新高距离”在时间序列上的均值。该指标用于捕捉短期趋势的强度[28]。 * 步骤3：最终筛选。对满足前四个条件的股票，按“趋势延续性”指标（过去5日新高距离均值）进行排序，最终选取排名最靠前的50只股票作为“平稳创新高股票”[28]。 模型与因子的回测效果 注：本报告主要为截至特定时点（2026年1月30日）的截面数据跟踪与展示，未提供完整的回溯测试绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。以下为报告中给出的具体时点数据取值。 1. 250日新高距离因子 在主要宽基指数上的取值（截至2026年1月30日）[12] * 上证指数：1.14% * 深证成指：1.62% * 沪深300指数：1.76% * 中证500指数：2.68% * 中证1000指数：2.55% * 中证2000指数：3.34% * 创业板指：1.24% * 科创50指数：2.99% 2. 250日新高距离因子 在部分中信一级行业指数上的取值（截至2026年1月30日）[13] * 通信行业：0.00% * 石油石化行业：0.47% * 建材行业：1.19% * 有色金属行业：7.82% * 轻工制造行业：1.55% * （报告提及食品饮料、银行、综合金融、医药、综合行业距离新高较远，但未给出具体数值）[13] 3. 平稳创新高股票筛选模型 的输出结果（截至2026年1月30日）[29][32] * 模型最终筛选出50只股票，例如普冉股份、亚翔集成、源杰科技等[29]。 * 这些股票在板块分布上，周期板块有24只，科技板块有14只，制造、医药、消费、大金融板块分别有9只、1只、1只、1只[29][31]。 * 在行业分布上，周期板块内基础化工行业股票最多；科技板块内电子行业股票最多[29]。