报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕冲高回落，受豆粕反弹带动和技术性震荡整理影响，中国取消加拿大农产品出口限制使市场短期回归震荡，现货需求进入淡季但库存维持低位支撑盘面，春节后需求预期良好，盘面短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱、中期维持区间震荡 [8] - 菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，需关注后续中加贸易关系发展 [8] 各目录总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割出口阶段，但中加贸易问题使短期出口减少、国内供应预期降低 [10] - 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复，需等待中加贸易关系进一步明朗 [10] - 全球油菜籽今年增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [10] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好、油厂菜粕库存无压力 [11] - 利空因素为国内菜粕需求短期进入淡季、中加贸易关系改善使中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [11] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2016 - 2025年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [16] - 国内菜粕供需平衡表展示了2016 - 2025年期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存、库存消费比等数据 [18] - 进口菜籽1月无到港，进口成本受关税预期扰动 [19] - 油厂菜籽入榨量维持零开机，菜籽库存和菜粕库存均处于低位 [21][23] - 中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类产量情况有提及，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [25][27][31] - 菜粕期货探底回升，现货相对稳定，现货升水维持偏高位，豆菜粕现货价差扩大，2605合约豆菜粕价差回升至高位 [33][38] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 基本面方面，菜粕冲高回落，受豆粕和技术因素影响，中加贸易关系使市场震荡，现货需求淡季但库存低支撑盘面，春节后需求预期好，短期震荡偏弱、中期区间震荡 [8] - 基差方面，现货2390，基差155，升水期货，偏多 [8] - 库存方面，菜粕国内总库存43.78吨，上周44.95吨，周环比减少2.6%，去年同期50.2万吨，同比减少12.79%，偏多 [8] - 盘面方面，价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [8] - 主力持仓方面，主力空单增加，资金流出，偏空 [8] - 预期方面，菜粕受中加贸易关系影响探底回升，国内进入供需淡季，利空消化后维持震荡格局，关注中加贸易关系发展 [8] - 交易策略方面，期货短期回归区间震荡，RM2605短期2200至2400震荡，短线或观望；期权策略为卖出虚值看跌期权 [13] 技术面分析 - 菜粕受加总理访华、中加贸易关系改善影响弱势震荡，短期探底回升，未来关注中国进口加拿大油菜籽数量 [43] - KDJ指标低位震荡回升，短期盘面进入技术性震荡整理阶段，指标处于中低位限制继续回落空间，走势待进一步观察 [43] - MACD震荡回落，短期技术性调整，绿色能量收窄，后续走势需等待加拿大油菜籽进口政策指引 [43] - 指标显示菜粕短期弱势震荡、中期震荡偏强，受政策变动和短期豆粕走势带动，后期走势需等待政策面和豆粕进一步指引 [43] 下周关注点 - 最重要关注点为南美大豆产区生长和收割天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [45] - 次重要关注点为国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [45] - 再次重要关注点为宏观和巴以冲突等 [45]