报告行业投资评级 - 行业指数评级为 超配 这意味着未来6个月内非银金融行业指数预期将相对强于沪深300指数达到或超过10% [1][5] 报告核心观点 - 报告核心围绕 公募基金业绩比较基准新规 展开 认为该指引通过基准锚定化、内控全流程化、披露与变更规范化三大举措 构建了以基准为参照系的透明信息环境 有助于保护投资者利益、提升行业治理水平并引导长期价值创造 [3][4] - 在投资建议上 报告认为在前期严监管背景下 未来投融资综合改革将成为资本市场长远发展的主要推动力 建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线 [4] 根据相关目录分别总结 事件与背景 - 事件：证监会于上周发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 自2026年3月1日起施行 基金业协会同步发布操作细则及要素库 [4] 基准定位“锚定化” - 新规明确业绩比较基准是核心参考标准 必须遵循代表性、客观性、持续性、约束性四大原则 旨在改变此前基准“形同虚设”的行业痛点 [4] - 基金业协会建立了业绩比较基准要素库 截至1月27日 鼓励优先选用的 一类库包含82只指数 作为补充的 二类库包含73只指数 [4] 内控体系“全流程化” - 新规将基准管理决策层级提升至公司管理层 要求建立覆盖选取、披露、监测、纠偏、问责的全流程内控机制 并由独立部门持续监测偏离度 [4] - 薪酬机制上 明确 长期业绩显著低于基准的基金经理 绩效薪酬需明显下调 旨在将薪酬与长期超额收益深度挂钩 扭转“重规模、轻业绩”的扭曲激励 [4] 披露与变更“规范化” - 新规对基准的披露、变更流程作出严格规定 强化信息透明度 并为合理优化基准预留空间 [4] - 要求延伸至基金生态其他环节：销售机构展示业绩时必须同步呈现基准表现；基金评价机构不得将不同基准类型的基金混排评比；定期报告需详细披露基金与基准在收益率、波动率等方面的差异及原因 [4] 投资建议 - 建议把握 并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升 在内的逻辑主线 [4] - 个股建议关注 资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商 的配置机遇 [4]