报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对聚酯产业链各品种进行分析并给出交易策略，PX&PTA方面，外盘装置检修、国内装置降负或重启，供应偏紧改善但下游聚酯减产，价格上行驱动减弱，建议单边宽幅震荡、套利做PX&PTA3、5合约正套、期权观望；MEG供应端部分装置降负荷或重启，下游聚酯下旬减产增多，预计震荡偏弱，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权卖看涨期权；PF短纤负荷有下降预期，加工差未改善，下游看空，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望；PR瓶片开工预计下降，后期补货动能或放缓，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：外盘中东82万吨PX装置1月检修40 - 50天，浙石化1月检修预计PX降负10%，PX利润好、供应偏紧改善、开工高位；PTA英力士125万吨装置预计今晚停车、3月下重启，逸盛新材料360万吨装置1.15起检修，独山能源300万吨装置重启时间未定，下游聚酯减产增多，价格上行驱动减弱。单边宽幅震荡，套利PX&PTA3、5合约正套，期权观望 [8] - MEG：海南炼化等降负荷运行，富德能源50万吨装置预计1月底重启，成都石油化工公司下旬计划检修十天，三江石化计划二月份降负荷，乙二醇负荷维持、煤制负荷高位，下游聚酯下旬减产增多，预计震荡偏弱。单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [8] - PF：厦门翔鹭等计划1月底至2月初检修，短纤负荷有下降预期，本轮原料反弹中短纤加工差未明显改善，聚酯检修计划出台，下游看空，终端负荷局部下降，织造端新单整体偏弱。单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [8] - PR：逸盛大化35万吨瓶片装置预计1月中旬重启，逸盛海南50万吨、福建腾龙25万吨装置1月下旬检修、三房巷一套75万吨装置提前到1月上旬检修、2月重启，华润江阴工厂预计1月中旬检修，瓶片开工预计下降，后期补货动能或放缓。单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [8] 核心逻辑分析 聚酯 - 产销长丝整体偏弱、短纤分化，聚酯瓶片市场成交气氛尚可，聚酯开工负荷下滑，截至周五负荷在88.3%，周环比下降2.5% [15] - 江浙织机加弹开工走弱，终端需求整体偏弱，本周江浙加弹综合开工率下降2%至70%，江浙织机综合开工率周环比下降1%至55%，江浙印染综合开工率环比上升1%至70% [18] - 长丝产销偏弱，开工提升，库存维持，长丝效益不佳，本周长丝工厂开工环比下降1.4%至88.8%附近，涤纶长丝平均库存天数16.3天，周环比维持 [21] - 瓶片负荷上升0.8%至74.8%，聚酯瓶片检修计划公布，市场交投气氛回升，截至周五国内聚酯瓶片工厂库存整体平均至13天略偏上附近 [24] - 短纤产销分化，需求疲软，下游订单少，需求整体稳定，短纤工厂库存延续上升0.2天至9.6天，加工费承压，原料适度回调，涤纶短纤弱于原料，加工费走弱 [32] PX - 目前PX效益良好，开工高位，下游聚酯下降，需求松动，浮动价2月现货周内稳定在 - 6 / - 5，3月周内维持在 - 2 / - 1，周五跌至 - 2报盘，远月4月在 - 1.5 / 0，5月在 + 0 / + 1，纸货至周五3/5月差维持在平水，5/9在 + 10左右 [33] PTA - 截至本周四PTA负荷下降1.9%至76.3%，PTA供应方面英力士125万吨装置预计今晚停车、3月下重启，逸盛新材料360万吨装置1.15起停车检修，独山能源300万吨装置重启时间未定，下游聚酯减产增多，负荷加速走弱，价格上行驱动减弱 [36] MEG - 周五乙二醇回调，现货在05合约贴水132元/吨附近成交，下周现货基差在05合约贴水127 - 129元/吨附近，商谈3671 - 3673元/吨，2月下期货基差在05合约贴水86 - 87元/吨附近，商谈3713 - 3714元/吨，周内5 - 9月差走弱，乙二醇受市场情绪影响回调 [39] - 截至1月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.43%，环比升0.5%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.21%，环比升1.58%，1月底前后富德能源、中化泉州共计100万吨乙二醇装置重启，供应预期回升 [42] 周度数据追踪 PX - 价格价差：涉及布伦特原油期货、PX中国CFR、PXN、PX - MX等价格数据 [52] - 歧化调油价差&利润：包含美国汽油库存、美国原油库存、二甲苯调油和生产PX价差、甲苯调油价差和歧化利润等数据 [55] - 供需：有中国PX负荷、亚洲PX负荷、中国PTA负荷等数据 [62] PTA - 价格利润：包含PTA现货价格、PTA利润、PTA05基差、PTA5 - 9月差等数据 [66] - 供需：有PTA负荷指数、聚酯负荷、PTA库存、聚酯工厂库存等数据 [72] MEG - 价格：涉及华东乙二醇市场价格、鄂尔多斯5500K煤价、华东甲醇出罐、东北亚乙烯、EG05基差、EG5 - 9月差等数据 [77] - 利润：有乙二醇油制利润、MTO利润、乙烯单体制利润、乙二醇煤制利润等数据 [83] 聚酯 - 利润：包含POY利润、DTY利润、FDY利润、瓶片利润、短纤利润等数据 [88] - 供应：有聚酯负荷、瓶片负荷、长丝负荷、短纤负荷、长丝平均库存天数、短纤库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开工率等数据 [91]