报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年主动债基规模首降，指数型债基和固收+产品表现较好，收益分化显著，理财市场扩容，资产配置有变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 债基规模情况 - 2025年末短债基金、中长期纯债基金规模同比分别减少1661亿元、7553亿元，合计同比减少9214亿元、11.96%，是2018年以来首次下降 [2] - 受益于信用债类ETF放量，指数型债基规模大增5543亿元，同比增速41.53% [2] - 2025年市值法债基同比下滑16.05%至5.27万亿，摊余债基规模逆势同比增长8.35%至1.51万亿 [2] - 2025年利率型与信用型债基规模同比均两位数下降，利率型债基规模同比下降13.71%至2.03万亿，信用型债基同比下降10.71%至4.74万亿 [2] - 2025年规模增长前20大主动债基产品集中在信用型基金，信用型增长1289.45亿元，利率型增长907.41亿元 [2] 债基收益情况 - 低利率与高波动环境下，债市调整明显，纯债产品回报平淡，2025年一季度、三季度债基调整明显 [2] - 全年基金指数业绩表现理财>短期纯债>货币基金>长期纯债基金，分别为1.98%、1.40%、1.30%、0.83% [2] - 2025年摊余成本法、市值法债基年度回报中位数分别为1.06%、2.77% [2] - 2025年利率型、信用型债基年度回报中位数分别为0.39%、1.27% [2] 债基杠杆率和久期及持仓情况 - 2025年末短债基金杠杆率中位数由上季度末的108.36%微升至109.50%，重仓券久期由0.63年升至0.68年 [2] - 2025年末中长期纯债基金杠杆率中位数由上季度末的111.59%微降至111.34%，久期基本持平 [2] - 短债基金中除其他外各品种债券持仓规模较上季度末均上升，环比增长最多的为金融债，占持仓比汇总上升至18% [2] - 中长期纯债产品中普通信用债持仓比重持续上升至28%，利率债占比下降至47% [2] 理财市场情况 - 2025年末理财产品存续规模33.29万亿元，同比增加11.15%，延续2024年以来高增长趋势 [2] - 产品结构上混合类产品规模占比有所提升，2025年末固定收益类产品存续规模为32.32万亿元，占比97.09%，较年初减少0.24个百分点；混合类产品存续规模为0.87万亿元，占比为2.61%，较去年同期增加0.17个百分点 [2] - 分运作模式来看，现金管理类理财产品存续规模为7.04万亿元，占全部开放式理财产品存续规模的比例为26.48%，较年初减少3.69个百分点 [2] 理财资产配置情况 - 2025年末理财产品投资资产合计35.66万亿元，同比增长10.99%；理财产品杠杆率107.05%，较去年同期减少0.09个百分点 [2] - 投向债券、非标、权益类资产余额分别为18.52万亿元、1.82万亿元、0.66万亿元，分别占总投资资产的51.93%、5.10%、1.85% [2] - 现金及银行存款占比由2025年9月末的27.5%继续上升至28.2%，达到近年来占比新高；2025年末公募基金持仓占比5.1%，较2024年末增长2.2个百分点 [2]