报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月28日美联储暂停降息，此次为中性略偏鸽的暂停，延续12月后流动性维稳框架，美元弱势未明确扭转，后续关注美元回落延续性、地缘局势及国内经济政策发力方向 [1][8][10] 各部分总结 会前关注点——暂停降息几无悬念 - 12月议息会议降息25基点，启动储备管理购买；1月28日CME Fed Watch数据显示市场认为1月大概率维持政策利率不变 [2] - 11月JOLTS职位空缺下降30.3万，12月失业率降至4.4%，12月核心CPI环比0.24%，12月ISM制造业指数低于50、服务业创新高，经济数据显示韧性，缓和降息节奏，1月暂停无争议 [2] - 12月下旬日元走弱、美日联合干预汇市、特朗普表态及对外政策波动使美元指数跌至96附近，大类资产受益流动性宽松；关注鲍威尔表态、下次降息时点信号，以及美联储独立性和主席候选人提名 [4] 会议内容——中性偏鸽的“降息暂停”，延续美元流动性维稳框架 - 会后声明与12月相比，经济表述从“温和”到“稳健”，就业表述“就业增长仍然缓慢”“失业率企稳”，通胀表述为“通胀依然略高”；米兰继续反对，沃勒主张降息，其获提名几率上升 [5] - 鲍威尔发布会强调通胀和就业风险消退，不会加息，若关税影响消退可放宽政策；对自身去留无打算，维护美联储独立性，建议主席远离政治；对美元走弱不予置评，称美国债务路径不可持续 [7] - 会议指出经济形势改善，延续关税不确定性对通胀影响消退表述，暂停加息但后续不加息，不确定性下降或重回宽松，为中性略偏鸽的暂停，未传递扭转美元弱势信号 [8] 市场展望——关注弱美元与地缘局势的联动，以及国内经济政策的发力方向 - 议息会议后美股、美债变动不大，美股指涨跌互现，标普500早盘突破7000点，美元反弹，贵金属冲高 [10] - 后续关注美元回落延续性、企稳情况及主席人选；关注伊朗局势和俄乌停战谈判，影响贵金属和原油走势；关注国内经济政策，如新能源和房地产领域政策 [10] - 人民币偏强，金融资产流动性向好，国债消化冲击，政策预期支持风险资产，股市和再通胀行情有惯性延续，关注地缘和经济政策对市场结构的影响 [11]