报告行业投资评级 - 原油：★☆★ [1] - 燃料油：★☆★ [1] - 低硫燃料油：★☆☆ [1] - 沥青：★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 短期多重利多因素共振下油价继续走高，升至2025年9月底以来最高，但地缘局势和基本面累库压制仍在，需警惕油价大幅波动风险 [1] - 燃料油市场预计跟随原油维持偏强震荡，高低硫基本面分化格局仍将延续 [2] - 成本端多重提振下沥青表现偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 伊朗局势高度紧张，特朗普敦促伊朗就核武器问题谈判，否则美国下次攻击更猛烈 [1] - EIA数据显示美国原油超预期去库，Tengiz油田恢复不及预期，2月7日前恢复不到一半正常产量 [1] - 美元指数连续走弱提振油价，地缘局势和基本面累库压制仍在 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 伊朗局势升温，原油强势带动燃料油和低硫燃料油同步上涨，高硫现货升贴水走扩，地缘风险提供韧性支撑 [2] - 现货偏紧与预期走强共振，使高硫在油品系中表现突出 [2] - 低硫受成本端带动，寒潮推升天然气价格、柴油裂解走强从纽分端传导支撑，推动裂解价差走强 [2] - 中期低硫供应主要取决于海外炼厂，科威特出口增加，尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置回归推迟，整体供应呈小幅增长趋势 [2] 沥青 - 原油领涨油品市场，沥青主力合约突破3400元/吨后继续上行 [3] - 山东部分地炼停产，南方主力炼厂间歇生产，供应压力有限 [3] - 54家样本企业出货量环比增加15%，下游消费改善 [3] - 1月以来发船至中国的委油大幅减少，预计一季度后期炼厂面临替代原料成本提升问题，维多和托克等提供委油贴水报价大幅提升 [3]