报告投资评级 - 报告未明确给出独立的投资评级 但指出其观点与中信里昂研究在2026年1月29日发布的题为《Needless worry》的报告一致[5] 报告核心观点 - 富士通第三季度业绩表现强劲 GAAP及调整后营业利润均大幅超出市场预期 主要得益于日本国内IT服务与硬件解决方案业务的优异表现[5] - 公司上调了2026财年调整后营业利润指引及股息支付 并预计国防相关业务将在中期内持续增长[5][6][7] - 管理层认为内存涨价对公司影响有限 且公司计划在2027财年公布的新中期业务计划可能成为关键股价催化因素[8][9] 第三季度业绩与指引 - 第三季度GAAP营业利润达1,056亿日元 同比增长51.3% 较市场一致预期的822亿日元高出28.4%[6] - 调整后营业利润同样超出市场一致预期29.8%[5] - 公司将2026财年的调整后营业利润指引从3,600亿日元上调至3,800亿日元[6] - 因上调财年自由现金流指引 公司增加了350亿日元的股息支付[6] 业务表现与驱动因素 - 日本国内IT服务业务：是第三季度利润超预期的主要差异来源 其关键任务垂直领域订单同比增长52% 主要受国防相关项目驱动[6][7] - 硬件解决方案业务：第三季度营业利润表现更佳 主要因电信运营商基站设备销售额增加[6] - 国防业务前景：预计在第四季度及2027财年将获得洛克希德·马丁公司的订单 根据项目储备情况 防卫省订单有望在2027财年下半年及2028财年持续扩大[7] - 定价与利润率：第三季度日本国内IT服务业务的营业利润率因定价改善及销售增长而同比提升4.1个百分点 公司第四季度调整后营业利润指引1,260亿日元（同比增长18.6%）被认为相对保守[7] 成本与外部环境 - 内存涨价影响：管理层预测内存涨价趋势可能持续至2028财年初 但公司可通过成本削减与提前采购控制利润率 并预计此类涨价可能加速云迁移进程[8] - 定价机制：与日本电气类似 动态定价机制将支持富士通的利润率[8] 公司概况与财务数据 - 业务板块：主要分为技术解决方案（占收入约60%）、泛在解决方案（约20%）及设备解决方案（约15%）[12] - 收入分类：按产品分 服务解决方案占56.6% 硬件解决方案占28.7% 设备解决方案占7.5% 泛在解决方案占7.2%[13] - 地区分布：日本国内市场贡献约70%销售额 欧洲、中东及非洲地区超10% 美洲地区5%[12]；按表格数据 亚洲（主要为日本）收入占比为75.7% 欧洲为18.7% 美洲为5.4%[13] - 股价与市值：截至2026年1月29日股价为4,075.0日元 市值为585.40亿美元[14][17] - 市场共识目标价：路孚特数据显示为4,871.90日元[14] - 交易情况：3个月日均成交额为1.5262亿美元[17] 同业比较 - 列出了同业公司日本电气（6701 JP）的对比数据 其市值为499.1亿美元 股价为5,537.00日元[16]