报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月债市进入利空逐步落地阶段，费率新规或缓解短期赎回和卖出压力，财政发力前置下1月供给大、信贷冲量冲击债券配置需求和增加供给压力；结构性降息已落地，短期降准或再度降息可能性不大，进入政策观察阶段，但央行年内还有降准降息空间，一季度供需错配压力大或带来配置机会；短期来看，本月经济数据公布后进入数据空窗期，上周结构性降息落地意味着短期进入政策观察期，3月两会前宽松预期难显著升温，短期利多落地但暂无明显利空，债市或维持震荡 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：国债期货震荡为主，全线小幅收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端活跃券变动幅度不足1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.8165%上行0.1bp [9] - 资金市场：本周政府债供给大且有跨月压力，但央行呵护概率大，资金面压力较前期缓解；今日公开市场逆回购净投放4138亿元，银行间资金情绪指数回落，银存间DR隔夜在1.367%附近窄幅变动，7天资金利率抬升4.28bp至1.59%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率回落至1.59% [10] 行业要闻 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，暂停行动符合市场预期；美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与米兰立场一致；美联储声明称失业率初步企稳，通胀仍处相对高位，经济前景不确定性高；鲍威尔表示加息非基本假设，不相信美联储会丧失独立性，建议下任主席远离政治 [13] - 多家房企不再被要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企仍需向总部所在城市专班组定期汇报财务指标 [13] - 2025年1 - 12月全国新开工改造城镇老旧小区2.71万个、499万户，完成投资1332亿元，计划开工2.5万个 [13] - 存款利率下行、高息定存到期背景下，居民存款搬家入市受关注，寻求“存款替代”产品 [14] - 地方加快退出地方债务高风险名单，青海2026年重点工作包括化解地方债务风险，退出地方债务重点省份 [14] - 特朗普称美元表现好，不担心美元下跌，美元指数一度跌超1%报95.7905，创近四年新低 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [15][16][19] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [23][28][32] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [33][34]