报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注节奏，策略上股指以逢低做多为主；国债预计行情延续震荡，关注股债跷跷板作用；贵金属建议维持多头思路；有色金属中多数品种短期走势有支撑，部分建议观望；黑色建材整体维持底部区间震荡或宽幅震荡，关注相关因素影响；能源化工各品种根据基本面情况给出不同策略，如逢低做多、逢高空配等；农产品中部分品种有反弹预期，部分建议观望或关注低吸机会 [4][6][9] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 - 股指 - 行情资讯：国务院办公厅印发方案支持服务消费，多只基金停牌，阿里和平头哥发布芯片，Kimi K2.5发布 [2] - 基差年化比率：各合约呈现不同比率，IF、IC、IM、IH 当月/下月/当季/隔季的基差年化比率有正有负 [3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场，短期关注节奏，以逢低做多为主 [4] 宏观金融类 - 国债 - 行情资讯：周四各主力合约有不同环比变化，商务部提及中美经贸磋商，香港金管局维持利率不变，央行进行逆回购操作实现净投放 [5] - 策略观点：经济恢复动能持续性待察，内需弱修复下有降准降息空间但总量宽松节点或延后，资金面有望平稳，债市预计震荡，关注相关因素影响 [6] 宏观金融类 - 贵金属 - 行情资讯：沪金跌、沪银涨，COMEX 金和银有相应报价，美国国债收益率和美元指数有数据，芝商所上调黄金保证金比例，特朗普宣布相关人事计划 [7] - 策略观点：美元信用弱化，驱动金银价格强势，建议维持多头思路，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [9] 有色金属类 - 铜 - 行情资讯：海外铜矿供应扰动加大，铜价冲高回落，LME 铜库存增加，国内电解铜社会库存等有变化，沪铜现货进口亏损缩窄 [11] - 策略观点：情绪面有支撑，产业上铜矿供应紧张、需求季节性偏弱、库存增加，短期铜价预计震荡偏强，给出参考运行区间 [12] 有色金属类 - 铝 - 行情资讯：商品市场波动，铝价冲高回落，沪铝加权合约持仓量和期货仓单有变化，国内铝锭和铝棒库存增加，LME 铝锭库存减少 [13] - 策略观点：持仓高位引起波动加大，国内库存累积但不构成大利空，LME 库存低位且美国铝现货升水高位，铝价有望偏强运行，给出参考运行区间 [14] 有色金属类 - 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数和伦锌 3S 有涨跌变化，给出相关基差、库存、沪伦比价和进口盈亏数据 [15][16] - 策略观点：锌矿显性库存累库，锌精矿 TC 止跌企稳，国内锌产业偏弱，海外天然气价格上涨引发担忧，锌价跟随板块补涨 [17] 有色金属类 - 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数和伦铅 3S 有涨跌变化，给出相关基差、库存、精废价差和进口盈亏数据 [18] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，副产利润压制 TC 下滑，原生开工下滑但仍居高位，再生冶炼开工率上升，预计铅锭过剩幅度减小 [18] 有色金属类 - 镍 - 行情资讯：镍价震荡，各品牌升贴水和成本端价格持稳，镍铁价格震荡上行 [19] - 策略观点：1 月精炼镍产量有增加预期但未反映在显性库存，预计沪镍短期宽幅震荡，建议观望，给出参考运行区间 [19] 有色金属类 - 锡 - 行情资讯：锡价窄幅震荡，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西产量偏低，下游库存低位，刚需补库需求释放，库存增加 [20] - 策略观点：短期期货盘面资金博弈决定走势，预计锡价短期偏强，建议观望，给出参考运行区间 [21] 有色金属类 - 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，期货午后冲高回落，贸易市场升贴水有数据，库存环比减少 [22] - 策略观点：基本面改善预期未变，上游检修、下游备货，但资金面止盈盘增多，建议谨慎观望或轻仓尝试，给出参考运行区间 [22] 有色金属类 - 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，基差、海外价格、进口盈亏、期货库存和矿端价格有相应数据 [23] - 策略观点：矿端罢工需观察影响，冶炼端产能过剩、累库持续，市场对供给收缩政策预期提高，但持续反弹面临困境，建议观望，给出参考运行区间，关注相关因素 [24][25] 有色金属类 - 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约上涨，单边持仓减少，现货价格有涨跌，原料价格部分持平部分上涨，期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：市场交投活跃，价格波动加剧，镍铁供应趋紧，期货仓单低位，库存下降，供应端有不确定性，价格重心有望上移但需警惕回调风险，给出参考区间 [26] 有色金属类 - 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡抬升，主力合约收盘上涨，加权合约持仓和成交量有变化，仓单增加，合约价差缩小，国内主流地区均价上调，库存增加 [27] - 策略观点：成本端价格冲高回落，需求一般但供应端有扰动和原料季节性偏紧，短期价格有支撑 [28] 黑色建材类 - 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货市场价格增加 [30] - 策略观点：商品市场情绪偏暖，成材价格底部区间震荡，螺纹钢产量持平、需求季节性回落、库存累积，热轧卷板表需高位、产量偏高、库存去化，关注相关因素影响 [31] 黑色建材类 - 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，持仓减少，现货青岛港 PB 粉有报价和基差数据 [32] - 策略观点：供给端海外发运量回升，近端到港量下降；需求端铁水产量下滑，钢厂盈利率下降；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存上行，预计矿价震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [33] 黑色建材类 - 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约收涨，现货端有不同报价和升贴水情况 [34] - 策略观点：前期受事故和市场情绪影响回调后反弹，后市商品多头有望延续，但黑色缺乏资金兴趣，焦煤和焦炭周度静态供求偏宽松，预计短期宽幅震荡，关注市场情绪冲击和高波动风险 [36][37] 黑色建材类 - 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周四玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价有变化，库存减少，持仓有变动 [38] - 玻璃策略观点：上周市场情绪淡，终端需求弱，库存去库节奏欠佳，预计短期窄幅震荡，给出参考区间 [39] - 纯碱行情资讯：周四纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，库存增加，持仓有变动 [40] - 纯碱策略观点：上周市场供需宽松，供应充裕、需求平淡，期货盘面弱势震荡，预计短期偏弱运行，给出参考区间 [41] 黑色建材类 - 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收涨，现货端有报价和升贴水情况，技术形态上均无明显趋势，处于震荡整理阶段，给出压力和支撑位 [42] - 策略观点：前期受事故和市场情绪影响回调后反弹，后市商品多头有望延续，但黑色缺乏资金兴趣，锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且有改善，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注相关情况 [44][45] 黑色建材类 - 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货端有报价和基差数据 [46] - 工业硅策略观点：盘中拉升，短期消息扰动价格反复，供给端产量下行，需求端走势偏弱，若新疆大厂减产落实供应有望去库，预计价格震荡，关注相关情况 [47] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端有报价和基差数据 [48][49] - 多晶硅策略观点：现货环节僵持，下游延缓采买，上游挺价难成交，部分期现商出货，终端组件价格上涨，电池开工不高，硅片价格分化；供应一季度预计收缩，供需格局有望改善，期货持仓和流动性偏低，建议观望，关注政策和终端需求 [50] 能源化工类 - 橡胶 - 行情资讯：铜和原油等商品大涨后回落，市场预期美国伊朗冲突升级，多空有不同观点，给出轮胎企业开工负荷、库存和现货价格数据 [52][53][54] - 策略观点：商品大幅上涨且波幅大，建议短线交易、设置止损，买 NR 主力空 RU2609 建议暂缓 [55] 能源化工类 - 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收涨，美国 EIA 周度数据显示原油商业库存去库、SPR 补库等情况 [56] - 策略观点：重油裂差止盈，原油于页岩油盈亏成本区间逢低做多 [57] 能源化工类 - 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，MTO 利润有变动 [58] - 策略观点：当前估值低，来年格局边际转好，向下空间有限，伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [59] 能源化工类 - 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [60][61] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空，逢高空配 [62] 能源化工类 - 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出成本端、期现端、供应端、需求端的多项数据及变化情况 [63] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货及期货价格上涨，基差有变化，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小，成本端供应偏宽，供应端开工上行，库存有变化，可逐步止盈 [64] 能源化工类 - PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，给出现货价、基差、价差、成本端、开工率、库存等数据 [65] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高位，下游内需淡季、需求承压，出口短期淡季但有抢出口预期，成本端电石持稳、烧碱偏弱，基本面差，短期有支撑，中期逢高空配 [66] 能源化工类 - 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌，给出华东现货、基差、价差、供给端、下游负荷、库存、估值和成本等数据 [67] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口预期高位，港口累库延续，中期需减产改善供需，估值同比偏高，短期反弹，中期需压缩估值 [68] 能源化工类 - PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌，给出华东现货、基差、价差、负荷、库存、估值和成本等数据 [69] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷下降，预期春节累库，加工费上升需谨防回调，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [70] 能源化工类 - 对二甲苯 - 行情资讯：PX03 合约下跌，给出 CFR 价、基差、价差、负荷、进口、库存、估值成本等数据 [72] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 检修多、负荷低，预期检修季前累库，估值中枢抬升，春节后与 PTA 供需偏强，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会 [73] 能源化工类 - 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价上涨，基差走弱，上游开工率上升，库存去库，下游平均开工率下降，LL5 - 9 价差缩小 [74] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底，现货价格上涨，PE 估值向下有空间，仓单压制减轻，供应端支撑回归，需求端开工率震荡下行 [75] 能源化工类 - 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价上涨，基差走弱，上游开工率微降，库存去库，下游平均开工率微降，LL - PP 价差缩小，PP5 - 9 价差扩大 [76] - 策略观点：成本端供应过剩幅度或缓解，供应端无产能投放计划，需求端开工率季节性震荡，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位，待供应格局转变盘面价格或筑底，长期关注逢低做多 PP5 - 9 价差 [77][78] 农产品类 - 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍回落，养殖端出栏积极性高，需求端备货增量不及预期，猪价或继续下滑但跌幅收窄 [80] - 策略观点：需求和惜售支撑现货短期下跌空间，累库和节前供应释放使盘面提前走弱，上半年供压大，反弹后有抛空机会，远端基本面改善空间下修，关注下方支撑 [81] 农产品类 - 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格大稳小涨，供应正常，市场消化趋缓，终端谨慎，预计短期价格以稳为主，少数地区窄幅调整 [82] - 策略观点：节前备货带动近月合约偏强震荡，但供应充裕、需求兑现，近月合约或震荡，关注反弹压力；远端产能见顶有向好预期，但实现路径不确定，留意估值偏高抛压 [83] 农产品类 - 豆菜粕 - 行情资讯：周四蛋白粕期货价格上涨，给出豆粕和菜粕 5 月合约收盘价及现货价，提及加拿大总理表态、美国大豆出口数据、国内大豆和豆粕库存数据、全球大豆产量预测等 [84][86] - 策略观点：受加拿大消息影响菜粕价格反弹，1 月 USDA 报告数据小幅利空但总体平衡表好于上年度，国内大豆和豆粕库存环比下滑，蛋白粕价格可能筑底 [87] 农产品类 - 油脂 - 行情资讯：周四油脂期货价格上涨，给出豆油、棕榈油、菜油 5 月合约收盘价及现货价，提及加拿大总理表态、马来西亚棕榈油产量数据、国内三大油脂库存数据、美国生物燃料掺混配额、印尼生物柴油计划、美国豆油消费数据、印度植物油进口数据 [88][89] - 策略观点：受加拿大消息和马棕油产量下滑带动，油脂价格上涨，国内库存环比下滑，短期基本面向好，等待回调做多 [89] 农产品类 - 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格反弹，给出郑糖 5 月合约收盘价及现货价，提及巴西中南部甘蔗压榨、糖产量、甘蔗制糖比数据、我国食糖进口数据、印度糖产量数据 [90][91] - 策略观点：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4 月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2 月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源减少，短线下跌空间有限，暂时观望 [92] 农产品类 - 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格高位震荡，给出郑棉 5 月合约收盘价及现货价，提及巴西棉花种植率、我国棉花进口数据、纺纱厂开机率、棉花商业库存数据、全球棉花产量预测、美国棉花出口销售数据 [93][94] - 策略观点：中长期新年度种植面积调减，宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节前低吸机会 [95]