凯文·沃什的政策框架 - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，其政策标签为“降息+缩表+放松监管+偏强美元”，逻辑自洽[5][11] - 沃什认为缩表是降息的前提，旨在通过控制货币数量和稳定通胀预期来为降息创造空间[2][11] - 其政策框架核心是通过中长期缩表、稳定通胀预期，最终实现可信的低利率，并鼓励民间信贷派生[6][23][24] - 沃什认为AI是强大的反通胀力量，能提高生产率，在通胀稳定下支持更高增长和更多降息[2][5][17] 货币政策与资产预测 - 报告倾向于认为沃什在2026年有能力推动至少75个基点（BP）的降息，使利率上限回落至4.00%左右，乐观情况下有100BP空间[8][38] - 2026年进行大规模缩表概率不高，更可能先缩减抵押贷款支持证券（MBS），规模约150亿美元/月[8][37] - 2026年美元指数中枢预计比2025年进一步降低，下半年降息后中枢可能进入95下方[7][43] - 10年期美债收益率若达到4.3%上方会提供较好交易机会，美股名义回报仍然可观[8][43] 市场与风险回顾 - 市场对2026年全年降息的定价已收敛至3次，当前约60BP左右[8][43] - 近期市场表现：1月降息预期降温，美元指数走强1%，收于105.91；美股三大指数同步下挫；COMEX黄金大跌8.03%[9] - 主要风险包括：美国市场意外出现流动性问题、特朗普政策超预期刺激通胀、地缘政治风险冲击金融稳定[5][75]