行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 洁净室行业正经历“量价齐升”的发展阶段，市场空间持续扩大，报告继续重点推荐该板块 [1][6] - 洁净室为半导体、生物制造等产品的生产过程提供必需的洁净环境，新一轮全球半导体产能格局重塑和资本开支扩张周期有望带动相关企业订单增长 [2] - 海外需求（如东南亚、北美）有望先行扩张，带动企业出海；国内随着先进制程差距缩小及核心产品落地，亦有望带动新一轮扩产周期 [2] 量的增长：海外需求扩张 - 摩根士丹利报告指出，英伟达、AMD、特斯拉等企业积极抢占3nm产能，导致台积电3nm产能短缺，预计2025年底前台积电3nm产能每月将额外扩增2万片至11-12万片 [13] - 台积电美国项目主要由汉唐、帆宣承建，新扩产计划可能导致现有供应商产能不足，国内亚翔集成、圣晖集成等上市台企有望受益 [13] - 台积电预计2026年资本支出为520亿美元至560亿美元，而其2025年资本支出总计为409亿美元 [13] - 美光科技于2026年1月27日在新加坡破土动工一座先进晶圆制造厂，计划未来10年内投资约240亿美元（约310亿新元），该工厂将提供约70万平方英尺的无尘室空间 [6][13] - 美光98%的闪存芯片在新加坡生产，同时还在当地投资建设一座价值70亿美元的先进封装工厂，用于生产AI芯片所需的HBM，预计2027年开始投产 [13] - AI训练芯片推动内存接口从DDR5迁往HBM，且技术代换比例在新一代产品中还将扩大，为满足增长的晶圆建设需求，厂商需同步扩建厂房 [13] 价的提升：海外项目盈利能力 - 亚翔集成的海外业务占比与整体毛利率呈正相关：2022年至2025年上半年数据分别为（13.60%，10.79%）、（45.13%，14.17%）、（43.22%，13.55%），海外业务占比提升拉高了整体毛利率 [13] - 2025年第三季度，亚翔集成毛利率高达27.51% [13] 重点标的分析 - 亚翔集成：中国台湾母公司亚翔工程在中国大陆的上市子公司，主营业务为IC半导体、光电等高技术产业及生物医药等相关领域提供洁净室工程服务，在国内外积累了大量优质客户（如新加坡联电、VSMC），2025年第三季度业绩为2.82亿元，同比增长40% [13] - 圣晖集成：中国台湾母公司圣晖在中国大陆的上市子公司，历史上参与较多封测业务，客户包括矽品、日月光等，专注于先进制造业的洁净室系统集成整合工程，2025年底在手订单为25.38亿元，同比增长46%以上 [13] - 柏诚股份：中国洁净室行业的领先企业，专注于为高科技产业的建厂、技改等项目提供洁净室系统集成整体解决方案，已累计完成500余个中高端洁净室系统集成项目，客户涵盖芯片、面板、医药等领域，在面板项目及部分国内客户上具备较强竞争优势 [13]