报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油随地缘局势上涨后回落，美国炼厂需求季节性回落但高于往年同期，cushing 库存健康，伊朗低供应但缺口未放大。宏观上美联储未降息且表态谨慎，政治上美伊仍在拉锯，地缘溢价加强但双方表态克制有谈判预期。当前油价有涨幅且计价了较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产预期和 OPEC 后续增产恢复预期，应逢高止盈并以中期布局为主要操作思路 [15]。 不同部分总结 周度评估&策略推荐 - 本周原油随地缘局势上涨后回落，美国炼厂需求季节性回落但高于往年同期，cushing 库存健康，伊朗低供应但缺口未放大。宏观上美联储未降息且表态谨慎，政治上美伊仍在拉锯，地缘溢价加强但双方表态克制有谈判预期 [15]。 - 短期来看，欧美政策短多长空，地缘政治偏多，美伊核心矛盾无法解决但直接武力冲突对双方无大利益，伊朗内乱将成常态但短期地缘溢价不高。非 OPEC 供需中性，OPEC 供需中性。上周建议逢低做多，本周建议逢高止盈并以中期布局为主要操作思路 [16]。 - 中长期来看，2025 年地缘风险溢价减弱，宏观需求弱势磨底，非 OPEC 供给和 OPEC 供给增产压力较强，油价中枢下移、边际有底，建议逢高空配；2026 年地缘风险溢价减弱且波动次数减少，宏观需求触底反弹，非 OPEC 供给和 OPEC 供给增产边际放缓，油价中枢见底，旺季价格有望抬升，建议逢低多配并关注裂差行情 [21]。 宏观&地缘 - 宏观短期高频指标展示了美国 ISM 制造业 PMI、花旗 G10 经济意外指数、美国 10 年通胀预期、美国长短端利差与 WTI 油价的关系 [44]。 - 宏观中期预测指标展示了欧元区投资信心指数、欧元区 PMI、美国投资信心指数、美国 PMI、美国 GDP 增长率预测、美国原油消费增长率预测、全球主要国家 GDP 增长率预测等指标 [48]。 - 地缘指标展示了中东地缘政治风险指数与 WTI 油价的关系，以及敏感油高频出口统计（伊朗 + 利比亚 + 委内瑞拉 + 俄罗斯） [55]。 油品价差 - 远期曲线展示了 WTI 原油远期曲线、各地原油近远结构、WTI 原油 M1/M4 月差、WTI 原油 M1 价格等 [59]。 - 跨区价差展示了 Brent/WTI、Brent/Dubai、INE/WTI、MRBN/WTI 的价差 [62]。 - 品种价差展示了 LGO 柴油远期曲线、成品油近远结构、RB/HO、LGO/RB 的价差 [65]。 - 裂解价差展示了新加坡、欧洲、美国等地的汽油、柴油、高硫燃料油、低硫燃料油的裂解价差 [72][75][78]。 原油供应 - OPEC 及 OPEC+ 方面，回顾了 OPEC 历届会议结果，介绍了 OPEC 9 国原油产量与配额、OPEC 闲置原油产能、OPEC 及 OPEC+ 计划外停车产能、OPEC 12 国供给量（含动态预测）、OPEC+ 主要成员国供给量（含动态预测）等情况 [84][86][89]。 - 美国供应方面，介绍了美国在原油政策、油井钻机等方面的情况，包括 SPR 资金削减、对委内瑞拉和伊朗的制裁、SPR 采购招标、阿拉斯加石油储备开采禁令取消等，以及美国钻机单产效率、北美活跃原油钻机数、美国原油产量等数据 [114][116]。 - 其他供应方面，展示了加拿大、挪威、巴西、中国等国家的原油产量动态预测 [123]。 原油需求 - 美国方面，展示了美国原油投料、炼厂产能利用率、炼厂停车产能、原油进出口、汽柴油等成品油产量与需求、成品油进出口、原油微观需求等相关数据 [129][132][135]。 - 中国方面，展示了中国原油投料、需求预测、进口量、主营炼厂和独立炼厂开工率与利润、汽油和柴油产量与需求、成品油出口量、原油微观需求等相关数据 [151][154][156]。 - 欧洲方面，展示了欧洲 16 国炼厂开工率、原油投料、炼区综合利润、原油进口量、成品油产量等相关数据 [170][172][175]。 - 印度方面，展示了印度原油投料、炼厂开工率、原油进口量和需求动态预测等相关数据 [180]。 - 其他需求方面，展示了 Aframax、Panamax、VLCC、Suezmax 等油轮的日均航速 [184]。 原油库存 - 美国库存方面，展示了美国原油商业库存、库欣库存、汽油库存、柴油库存、燃料油库存、航空煤油库存及各自的可用天数等相关数据 [193][195][197]。 - 中国库存方面，展示了中国原油港口库存、汽油和柴油的社会库存、厂家库存、商业库存及产销率等相关数据 [202][205][208]。 - 欧洲库存方面，展示了 ARA 地区汽油、柴油、燃料油、石脑油库存，欧洲 16 国汽油、柴油、燃料油、石脑油、原油、总成品油库存等相关数据 [213][218][221]。 - 新加坡库存方面，展示了新加坡汽油、柴油、燃料油、总成品油库存等相关数据 [225]。 - 富查伊拉库存方面，展示了富查伊拉港口汽油、柴油、燃料油、总成品油库存等相关数据 [230]。 - 海上库存方面，展示了汽油、柴油、燃料油、煤油、重油、轻油、原油的浮仓情况，以及 VLCC 和 Suezmax 海上总浮仓与 WTI 油价的关系 [235][239][243]。 气象灾害 - 展示了美国墨西哥湾风暴模型、中东各海峡风暴模型、加拿大野火概率模型、美国墨西哥湾暴雨 & 雷暴等相关数据 [248][254] 另类数据 - 展示了原油海运在途供给、原油运输需求模型、阿拉伯海油运船费与 WTI 油价的关系、媒体投票霍尔木兹海峡封锁概率与 WTI 油价的关系等相关数据 [260]