报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受加拿大突发消息，菜粕价格反弹 1 月 USDA 报告数据小幅利空，因美国和巴西产量预估环比小幅上调，并且美国出口量小幅下调，但总体平衡表情况仍好于 2024/25 年度 从周度样本数据看，国内大豆和豆粕库存环比下滑 短期基本面在往好的方向发展，蛋白粕价格可能正在筑底 [9] - 基本面评估显示，美豆 3 - 5 价差变化不大、大豆进口榨利亏损、菜籽进口成本若关税下调后会大幅下降、短线菜粕价格偏强，国际大豆供应利空、国内供给利空、国内需求利多、其他因素利空，综合来看短期基本面在往好的方向发展，蛋白粕价格可能正在筑底 [11] - 交易策略建议单边和套利均观望 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行业信息：1 月 15 日至 1 月 22 日当周美国出口大豆 82 万吨，当前年度累计出口 3385 万吨，当周对中国出口 23 万吨，当前年度对中国累计出口 965 万吨；1 月 16 日至 1 月 23 日当周，国内样本大豆到港 147 万吨，环比前一周减少 3 万吨，样本大豆港口库存 721 万吨，环比前一周减少 50 万吨，样本油厂豆粕库存 81 万吨，环比前一周减少 3 万吨；1 月预测 2025/26 年度全球大豆产量为 425.67 百万吨，环比 12 月预测增加 3.13 百万吨，较上年度减少 1.48 百万吨，库存消费比为 29.4%，环比 12 月增加 0.39 个百分点，较上年度减少 0.44 个百分点；1 月预测美国大豆产量为 115.99 百万吨，环比 12 月预测增加 0.238 百万吨，较上年度减少 3.05 百万吨，预测巴西产量为 178 百万吨，环比 12 月预测增加 3 百万吨，较上年度增加 6.5 百万吨，预测阿根廷产量为 48.5 百万吨，环比 12 月预测持平，较上年度减少 2.6 百万吨；1 月预测中美国出口量环比 12 月预测小幅下调 1.63 百万吨至 42.86 百万吨 [10] - 观点：受加拿大突发消息影响菜粕价格反弹，1 月 USDA 报告数据小幅利空，总体平衡表好于 2024/25 年度，国内大豆和豆粕库存环比下滑，短期基本面向好，蛋白粕价格可能筑底 [10] - 基本面评估：美豆 3 - 5 价差 -13 美分/蒲式耳，变化不大；大豆进口榨利 23 元/吨，榨利亏损；菜籽进口成本 7904 元/吨，若关税下调成本大幅下降；豆菜粕价差 477 元/吨，短线菜粕价格偏强；国际大豆供应因巴西产量预估上调利空，国内供给因增加美豆采购利空，国内需求因生猪、蛋鸡高存栏利多，其他因降低加拿大菜籽进口关税利空，多空评分综合显示短期基本面向好，蛋白粕价格可能筑底 [11] - 交易策略建议：单边和套利均建议观望 [12] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕和广东黄埔菜粕现货价格、豆粕和菜粕 5 月合约基差、豆粕和菜粕 5 - 9 月差、豆粕 5 月 - 菜粕 5 月和豆粕 9 月 - 菜粕 9 月价差的历史数据图表 [19][22][25][28] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、落叶率、优良率的历史数据图表 [34][37] - 展示巴西和美国大豆降水量观测与常年同期对比情况，以及美国部分州、巴西部分州、阿根廷部分地区的降水相关数据 [40][42] - 展示美国大豆压榨利润、伊利诺伊中部 1 号黄大豆现货价、美国大豆月度压榨量、NOPA 豆油库存的历史数据图表 [45][46] - 展示美豆当前市场年度累计签约量、下一年度市场年度累计签约量、当前市场年度对华出口量、下一市场年度对华出口量、我国大豆和菜籽月度进口量的历史数据图表 [48][51][54] - 展示中国主要油厂大豆和菜籽压榨量的历史数据图表 [57] - 展示巴西大豆月度出口量、对华出口量、对华周度发运量、对华累计发运量，阿根廷大豆对华周度发运量、对华累计发运量的历史数据图表 [60][63][66] 利润及库存 - 展示大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存的历史数据图表 [71] - 展示沿海主要油厂豆粕和菜籽粕库存的历史数据图表 [74] - 展示广东进口大豆压榨利润和沿海进口菜籽压榨利润的历史数据图表 [77] 需求端 - 展示主要油厂豆粕累计成交和豆粕表观消费的历史数据图表 [81] - 展示自繁自养生猪头均利润和白羽肉鸡养殖利润的历史数据图表 [83]