提名背景与人物履历 - 2026年1月30日，特朗普宣布提名凯文·沃什担任下届美联储主席，接替任期将于5月届满的鲍威尔[3] - 沃什履历多样化，曾任职于摩根士丹利、白宫国家经济委员会，并于2006年至2011年担任美联储理事，是史上最年轻的理事[4][5] - 在2008年金融危机期间，沃什担任美联储与华尔街的首席联络人，并参与了摩根士丹利转型为银行控股公司的紧急谈判[4][7] 核心政策理念：供给侧框架 - 沃什属于类供给学派，认为美国经济低于潜在增长率的主因是资本配置低效和监管硬化，而非总需求不足[8] - 他认为美联储低估了美国经济韧性及AI等技术带来的非线性增长潜力，年均劳动生产率增长率提升1个百分点可使一代人内生活水平翻倍且不引发通胀[8][11] - 沃什批评过去十五年QE和低利率政策扭曲了资本配置，将资源引向金融投机而非生产性投资[10] 对通胀的理解：鹰派立场 - 沃什将通胀视为美联储的主要责任，认为“通胀是一种选择”，直接否定了鲍威尔将通胀归因于供应链和俄乌战争的外部因素逻辑[13] - 其政策框架意味着，若关税或供应冲击推高物价，美联储的反应函数更可能是收紧货币政策，而非容忍[13] 对利率政策的理解：为降息打开空间 - 沃什的政策取向可能支持渐进式降息，但其逻辑是降息为适应供给侧扩张，而非平抑需求[14] - 他认为AI驱动的生产率提升本质上是去通胀的，只要生产力提升快于货币供应和政府支出，利率就有下行空间[16] - 沃什管理下的美联储可能不再将3%以上的GDP增长视为过热信号，从而避免预防性加息[17] 对货币政策与资产负债表的管理 - 沃什主张推动“新财政-货币协议”，严格区隔美联储与财政部的职责，防止政治因素渗透货币政策[18] - 他对美联储当前约7万亿美元的资产负债表规模持批评态度，主张应加快缩表进程并缩短资产组合久期[18][19] 政策沟通与市场影响 - 沃什曾批评鲍威尔时代的沟通策略过度透明，若其主导改革，点阵图可能面临取消或修订，市场政策可预见性将下降[21][23] - 其政策框架可能导致美债收益率曲线陡峭化，长端利率波动率显著抬升[22] - 市场担心其排斥赤字货币化和主张缩表的立场可能提振美元信用，从而打压贵金属价格；同时其鹰派通胀立场可能对短期通胀失控采取坚决紧缩[24] 潜在风险 - 报告提示风险：通胀回落不及预期或财政宽松引发需求过热，可能迫使美联储将高利率维持更长时间[24] - 若AI驱动的生产率提升不及预期，市场将面临期限溢价走高与二次通胀压力的双重考验[21][22]