报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期商品多头将延续，但短期受贵金属调整、新任美联储主席任命及美国政府“技术性停摆”等因素影响，市场氛围或受压制 [19] - 焦煤和焦炭周度静态供求结构边际宽松，虽下游有补库动作，但焦化厂焦煤库存接近去年同期且下游钢厂补库意愿低，短期补库难以形成有力价格驱动 [19] - 澳洲煤价坚挺及美国缺电问题或带来情绪提振，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强，给予估值支撑 [19] - 短期焦煤、焦炭价格预计继续震荡，需注意市场情绪短期冲击及盘面价格高波动风险 [19] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 焦煤盘面价格上周宽幅震荡，周度涨幅0.5元/吨或+0.04%，处于日线反弹周期，下方关注1100元/吨支撑，上方关注1260元/吨压力 [14] - 焦炭盘面价格上周宽幅震荡，周度跌幅0.5元/吨或-0.03%，关注价格在2021年10月以来长期下跌趋势线的表现，若突破则关注上方1850元/吨压力，下方关注1650 - 1700元/吨支撑 [17] - 现货价格及基差方面，焦煤不同品种有升水情况，焦炭部分品种有升水或贴水 [18] - 焦煤主力合约持仓处历史同期高位，非主力合约持仓异常偏高，需警惕仓单压力 [18] - 国内样本矿山精煤日均产量基本持稳，周度累计产量同比增加 [18] - 甘其毛都口岸蒙煤通关量处高位，澳煤进口无优势，窗口关闭 [18] - 焦炭日均产量小幅回落，周度累计产量同比减少，钢铁企业日均铁水产量下降，钢厂盈利率降低，五大材表观消费量环比下降，钢材库存环比增加但同比偏低 [18] - 焦煤供求结构环比边际宽松，焦炭供求结构也有一定程度边际宽松 [19] - 焦煤和焦炭总库存环比均增加，各环节库存有不同变化 [19] 期现市场 - 焦煤不同品种价格有涨有跌，焦炭部分品种价格有变化，且不同品种有升水或贴水情况 [23][34] - 焦煤基差方面，山西低硫主焦和金泉蒙5有升水且环比有变化 [41] - 焦煤月差方面，5 - 9价差环比变化，总体维持近月低、远月高的Contango结构 [44] - 焦炭基差方面，日照港准一级湿熄焦升水，吕梁准一级干熄焦贴水且环比有变化 [47] - 焦炭月差方面，5 - 9价差环比变化，总体维持近月低、远月高的Contango结构 [50] 持仓及品种比价 - 焦煤单边总持仓环比减少但仍处历史相对高位，焦炭单边持仓环比减少 [59] - 焦煤主力合约持仓处历史同期高位，非主力合约持仓异常偏高且增加，需警惕仓单压力 [62] - 焦煤表现较铁矿、热卷稍强，JM/I处于历史低位，焦煤估值相对铁矿石偏低 [67] - 焦炭稍强于铁矿、热卷，J/I处于历史低位，焦炭估值相对铁矿石偏低 [70] 供给及需求 - 国内样本矿山精煤日均产量基本持稳，周度累计产量同比增加，样本洗煤厂精煤日均产量环比下降，周度累计产量同比增加 [75][77] - 甘其毛都口岸蒙煤通关量处高位，2025年我国累计进口蒙古焦煤同比增加 [80] - 澳洲焦煤进口利润为负，窗口关闭，2025年我国累计进口澳大利亚焦煤同比减少 [83] - 2025年我国累计进口俄罗斯、加拿大焦煤同比增加，进口美国焦煤同比减少且受关税影响处于停滞状态 [86][89] - 247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量小幅回落，周度累计产量同比减少，独立焦化厂焦化利润环比增加 [92] - 247家钢铁企业焦炭日均产量环比增加，独立焦化厂焦炭日均产量环比下降 [95] - 247家钢铁企业日均铁水产量下降，钢厂盈利率降低，螺纹、热卷盘面利润环比小幅回落 [98][104] - 五大材表观消费量环比下降，同比增加，可获取部分钢材总库存环比增加，同比偏低 [108] - 焦煤日均供应环比回升，需求环比回落，供求结构边际宽松，焦炭需求略低于产量，供求结构也有边际宽松 [110] 库存 - 焦煤总库存环比增加，样本矿山库存环比减少，独立焦化厂和钢厂库存环比增加，港口库存环比减少 [115] - 焦炭总库存环比增加，独立焦化厂和钢厂库存环比增加，港口库存环比减少 [115]