量化模型与构建方式 1. 模型名称：量能择时模型[7][23] * 模型构建思路：基于主要宽基指数的成交量能变化来判断市场短期趋势，并给出看多或谨慎（空）的择时信号[23]。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述该模型的具体计算步骤和公式，仅展示了其应用结果。模型根据量能指标的变化，对多个宽基指数（如上证指数、沪深300等）生成择时观点[23]。 2. 因子名称：沪深300上涨家数占比情绪指标[24][25] * 因子构建思路：通过计算沪深300指数成分股中过去一段时间内取得正收益的股票数量占比，来度量市场的整体情绪。该指标认为，当正收益股票增多时市场可能处于底部，而当大部分股票都上涨时情绪可能过热[24]。 * 因子具体构建过程： 1. 对于沪深300指数的每一个成分股，计算其过去N日的收益率。 2. 统计过去N日收益率大于0的个股数量。 3. 计算该数量占沪深300指数总成分股数量的比例，即得到“沪深300指数N日上涨家数占比”。 $沪深300指数N日上涨家数占比 = \frac{过去N日收益大于0的个股数}{沪深300指数总成分股数}$[24] * 因子评价：该指标可以较快地捕捉上涨机会，但在市场过热阶段提前止盈会错失后续上涨收益，同时难以有效规避下跌风险[25]。 3. 模型名称：沪深300上涨家数占比择时模型（动量情绪指标）[26][28] * 模型构建思路：对“沪深300上涨家数占比”因子进行不同窗口期的平滑处理，通过比较快慢线的相对位置（金叉/死叉）来产生择时信号[26][28]。 * 模型具体构建过程： 1. 计算基础因子：沪深300指数N日上涨家数占比（报告中N=230）[26]。 2. 对该因子序列分别计算窗口期为N1和N2的移动平均值，得到慢线和快线（报告中N1=50，N2=35，且N1>N2）[26][28]。 3. 生成交易信号：当快线大于慢线时，看多沪深300指数；否则，对市场持中性态度[26][28]。 4. 模型名称：均线情绪指标择时模型[32][36] * 模型构建思路：基于沪深300指数收盘价与一组长期均线（八均线体系）的相对位置关系，构建情绪指标并进行择时[32]。 * 模型具体构建过程： 1. 计算沪深300指数收盘价的八条均线，参数分别为：8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[32]。 2. 统计当日收盘价大于这八条均线数值的数量[36]。 3. 生成交易信号：当当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数[36]。 5. 因子名称：横截面波动率[37][38] * 因子构建思路：计算特定指数（如沪深300、中证500等）成分股在横截面上的收益率波动率，用以衡量市场分化程度和选股（Alpha）环境的优劣[37]。 * 因子具体构建过程：报告未给出具体的计算公式，但指出该指标用于观察指数成分股之间的收益离散程度。波动率上升通常意味着Alpha环境好转[37]。 6. 因子名称：时间序列波动率[38][41] * 因子构建思路：计算特定指数成分股加权的时间序列波动率，用于评估市场整体波动水平和Alpha环境[38]。 * 因子具体构建过程：报告未给出具体的计算公式，但提及该指标是成分股加权后的结果。波动率变化可用于判断Alpha环境的好转或恶化[38][41]。 7. 因子名称：抱团基金分离度[82] * 因子构建思路：通过计算抱团基金组合截面收益的标准差，来度量基金抱团的程度。标准差越小，说明基金表现越趋同，抱团程度越高；反之则表示抱团正在瓦解[82]。 * 因子具体构建过程： 1. 构造一个抱团基金组合。 2. 计算该组合内各基金在截面上的收益率。 3. 计算这些截面收益率的标准差，即为“分离度”指标[82]。 模型的回测效果 1. 动量情绪指标择时策略，模型净值表现展示在历史回测图中，策略净值在情绪景气区间表现较好[29][30]。 2. 均线情绪指标择时策略，模型净值表现展示在历史回测图中，策略在情绪景气区间运行[34]。 因子的回测效果 1. 横截面波动率因子，近两年平均值：沪深300为2.01%，中证500为2.26%，中证1000为2.50%[38]。近一年平均值：沪深300为1.99%，中证500为2.28%，中证1000为2.52%[38]。近半年平均值：沪深300为2.03%，中证500为2.42%，中证1000为2.58%[38]。近一季度平均值：沪深300为2.14%，中证500为2.45%，中证1000为2.61%[38]。 2. 时间序列波动率因子，近两年平均值：沪深300为1.01%，中证500为1.35%，中证1000为1.52%[41]。近一年平均值：沪深300为0.90%，中证500为1.14%，中证1000为1.20%[41]。近半年平均值：沪深300为0.82%，中证500为1.12%，中证1000为1.08%[41]。近一季度平均值：沪深300为0.96%，中证500为1.22%，中证1000为1.17%[41]。