行业投资评级与核心观点 1. 报告行业投资评级为“增持” [5] 2. 报告核心观点：AI产业链全线加速，上游存储延续高景气，应用端ClawdBot重塑Agent体验，云厂商进入ROI考核阶段 [2] 周观点总结 1. ClawdBot (Moltbot)重塑Agent体验，驱动算力与云计算需求：ClawdBot是一个开源的本地化Agent框架，其三重创新包括：权限突破（用户数据本地化）、主动交互（7*24小时后台运行）以及入口和UI重构（集成于高频即时通讯软件）[8]。该框架在后台持续运行将导致Token消耗指数级上升，从而极大拉动云端算力需求，使算力硬件、具备成本竞争力的模型厂商和云服务厂商受益 [5][8] 2. SaaS公司资本投入进入ROI考核阶段：Meta的26Q1收入指引为535-565亿美元，同比增长26%-34%，主要由AI驱动，其广告展示次数同比增长18%，平均广告价格同比增长6% [5][9]。微软FY26Q2的Azure收入同比增长38%（固定汇率），M365 Copilot付费席位同比增长160%，日活用户同比翻10倍 [5][9]。报告认为市场对云厂商及泛SaaS公司的定价逻辑已从资本开支驱动转向投资回报率考核，看好微软、谷歌、亚马逊等大型云服务提供商以及拥有C端社交资源的Meta、腾讯 [5][9] 3. 存储行业延续高景气：NAND方面，闪迪25Q4经调整EPS为6.20美元，同比增长404%，远超市场预期的3.62美元 [5][10]。针对英伟达的KV Cache需求，闪迪预计到2027年可能带来额外75-100 EB的NAND需求，2028年可能翻倍 [5][10]。DRAM方面，SK海力士25Q4净利润为15.25万亿韩元，同比增长90%，HBM销售额同比增长逾一倍 [5][10]。三星指引其2026年HBM收入将增长逾三倍，且订单已全部订满，计划2月投产HBM4 [5][10] 一周行情回顾总结 1. 主要指数表现：在2026年1月25日至1月31日期间，恒生指数上涨2.38%，恒生科技指数下跌1.38%，道琼斯工业指数下跌0.42%，纳斯达克指数下跌0.17% [11] 2. 板块表现：同期，恒生互联网科技业指数下跌1.16%，HK网络游戏指数下跌0.59%，HK AIGC概念指数上涨3.25%，纳斯达克中国金龙指数下跌1.85% [15] 3. 重点个股周涨跌幅： * 港股表现前三为：哔哩哔哩-W (+4.0%)、腾讯音乐-SW (+3.1%)、腾讯控股 (+1.8%) [16] * 美股表现前三为：1药网 (+42.3%)、好未来 (+13.5%)、小牛电动 (+10.7%) [16] 一周AI行业要闻总结 1. 巨头投资OpenAI：英伟达、微软和亚马逊正在洽谈合计最高600亿美元向OpenAI注资，其中英伟达拟投资不超过300亿美元，亚马逊拟投资超过100亿美元（可能超200亿美元），微软拟投资不超过100亿美元 [24] 2. SpaceX潜在合并：SpaceX正考虑与特斯拉或马斯克的人工智能公司xAI进行合并，并可能寻求在2026年晚些时候进行规模最高达500亿美元的IPO [24] 3. 腾讯社交AI内测：腾讯开启社交AI玩法“元宝派”内测，AI可担任群聊“监督员”角色，并计划在春节投入10亿现金红包推广，推动用户向“社交AI”迁移 [25][26] 4. 字节跳动硬件布局：字节跳动已开启“豆包手机助手”正式版项目，计划于2026年Q2中晚期发布豆包二代手机，并与多家手机厂商洽谈合作，尝试内置豆包AI入口 [26] 5. 阿里千问模型发布：阿里发布旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，在19项基准测试中对标主流模型，其Qwen系列衍生模型数量突破20万，累计下载量突破10亿次 [26] 6. Kimi Agent能力升级：月之暗面Kimi K2.5模型上线，其Agent办公能力升级，可精通Word、Excel、PPT等Office任务，将数小时工作缩减至十几分钟 [27] 投资建议总结 1. 算力方向：推荐英伟达 (NVDA.O)、台积电 (TSM.N)、阿斯麦 (ASML.O)、博通 (AVGO.O) [27] 2. 云厂商方向：推荐微软 (MSFT.O)、亚马逊 (AMZN.O)、谷歌 (GOOGL.O) [27] 3. AI应用方向：推荐AI Agent方向受益的苹果 (AAPL.O)、高通 (QCOM.O)、联想集团 (0992.HK)、小米集团 (1810.HK)，以及Physical AI方向受益的特斯拉 (TSLA.O) [27] 4. AI社交方向：推荐腾讯控股 (0700.HK)、Meta (META.O)、谷歌 (GOOGL.O) [28]