市场阶段与风格判断 - 当前A股春季行情自2025年12月17日展开，由宽基ETF、灵活型外资和杠杆资金先后助推[1] - 截至2026年1月23日，A股行业轮动强度处于近五年18%的历史低位，但近一周该指标回升，显示行业轮动或正在开启[1][12] - 历史数据显示，春季行情期间风格均衡，2005年以来历次春季行情中国证成长与国证价值指数最大涨幅均值分别为24.0%和23.5%[2][18] - 从牛市周期看，市场自2024年9月进入牛市，参考历史经验，牛市后半程行业结构往往从分化转向发散和均衡[2][17] 行情展望与配置建议 - 本轮春季行情仍有向上空间，历史对比显示牛市背景下春季行情指数涨幅通常约20%，而本轮上证指数自2025年12月17日以来最大涨幅仅为9.8%[3][30] - 配置上建议均衡，科技成长仍是主线，AI行情有望从硬件向应用端扩散[3][31] - 同时应关注前期滞涨的传统价值板块配置机会，如低估值的白酒、地产等“老登”资产[3][31] - 根据行业超额收益轮动模型，除科技成长外，偏价值板块中地产链的建筑建材超额收益趋势相对较优[3][32][43] 风险提示 - 主要风险包括海内外政策进程不及预期以及经济修复出现波动[3][45]