报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [2] 报告核心观点 - 白酒板块动销和批价上行，春节动销渐起，飞天茅台批价一度涨超1700元 [4][7][11] - 大众品板块中，休闲食品和乳制品有望迎来因2026年春节备货时间差（集中在26年1月）带来的投资行情 [4][7][14] - 投资主线为成长，并重视供需出清下的拐点机会 [7][10] 投资建议总结 - 首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖 [7][10] - 关注有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒等 [7][10] - 饮料板块受益出行良好景气度，推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股） [7][10] - 零食及食品原料成长标的：推荐百龙创园、盐津铺子、卫龙美味（港股）、三只松鼠、西麦食品 [7][10] - 啤酒板块推荐燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股） [7][10] - 调味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复，推荐千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股） [7][10] 白酒板块分析 - 近期白酒板块（1月29日）大涨，受地产政策积极信号及茅台批价上涨双重催化 [7][11] - 茅台价盘理顺后渠道融合度提升，线上i茅台掀起抢购潮，线下出货略快于往年，普飞（飞天茅台）批价本周一度涨超1700元 [7][11] - 短期维度：白酒开门红推进中，除强势品牌外多数渠道打款积极性一般，预计动销高峰2月开启，若普飞等核心大单品需求持续释放，有望支撑价盘 [7][12] - 中期维度：2026年景气修复和库存去化尚需时间，预计酒企通过以价换量（如茅台、五粮液）或控量（如习酒2026年君品习酒投放量限制在4000吨、郎酒2026年销售投放量不超过3万吨）维持渠道韧性 [7][13] - 预计5-6月起行业进入低基数，动销或将逐步企稳，具备较强放量潜力的品牌有望更快修复 [7][13] 大众品板块分析 - 休闲食品、乳制品板块有望迎来春节备货投资行情，因2026年春节（2月17日）晚于2025年（1月29日），备货需求将集中在2026年1月释放，并具备2025年同期低基数优势 [7][14] - 2025年第四季度，主动偏股类公募基金对食品饮料行业重仓配置比例为4.04%，环比下降0.14个百分点，位列各行业第九 [7][15] - 分子板块看，白酒、非白酒板块减配，休闲食品、乳饮板块获得增配 [7][15] 盈利预测与估值数据 - 报告提供了覆盖白酒、啤酒、饮料、零食、乳制品、调味品等多个子板块的广泛公司盈利预测与估值数据表 [16][17][18] - 重点公司示例： - 贵州茅台：总市值17544亿元，预计2026年EPS为75.57元，对应2026年PE为19倍 [17] - 五粮液：总市值4076亿元，预计2026年EPS为6.62元，对应2026年PE为16倍 [17] - 伊利股份：总市值1666亿元，预计2026年EPS为1.95元，对应2026年PE为14倍 [17] - 海天味业：总市值2066亿元，预计2026年EPS为1.35元，对应2026年PE为26倍 [18] - 东鹏饮料：总市值1301亿元，预计2026年EPS为11.44元，对应2026年PE为22倍 [17]