投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年利润阶段性承压，但坚持“高端性价比”战略并向品质化、差异化升级，作为零食全品类零售商，有望以差异化新品驱动成长 [2] - 公司正积极探索多渠道，线下“生活馆”新业态从零食迈向多品类，构建生鲜、现制与标品的组合，超90%产品为自有品牌，有望打造新的成长机遇 [3] - 短期因线上流量费率提升、新店打磨增加费用及坚果原材料价格上涨，利润承压明显，但通过差异化创新和供应链重塑，公司探寻新的发展机遇 [2][3] 财务表现与预测 - 2025年业绩预告：预计归母净利润1.35-1.75亿元，同比下降57.1%-66.9%；扣非归母净利润0.45-0.65亿元，同比下降79.6%-85.9% [1] - 2025年第四季度业绩预告：预计归母净利润-0.26至0.14亿元，同比下降78.5%-138.6%；扣非归母净利润-0.12至0.08亿元，同比下降85.1%-123.0%，主因2026年春节错期导致备货后移 [1][2] - 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为108.7亿元、125.7亿元、139.1亿元，同比增长2.3%、15.7%、10.7%；归母净利润分别为1.6亿元、2.3亿元、3.2亿元，同比增长-59.7%、41.9%、37.4% [4] - 历史财务数据：2024年营收106.22亿元，同比增长49.3%；归母净利润4.08亿元，同比增长85.5% [5][10] 战略与业务进展 - “高端性价比”战略升级：在“高端性价比”基础上，向高端化、品质化、差异化方向持续升级 [2][3] - “生活馆”新业态：定位“15分钟社区便民生活圈、家门口的第二厨房”，品类组合为现制占比约35%、生鲜约25%、标品约40%，门店超90%产品为自有品牌 [3] - 多渠道探索：线上市场表现优秀，同时持续探索分销市场布局及即时零售机会 [3] - 供应链与选品优势：自有供应链支撑公司拓展差异化产品体系，选品优势深厚，能实现高速创新 [3] 估值与市场数据 - 股价与市值：截至2026年1月30日，收盘价23.84元，总市值95.76亿元 [6] - 估值比率：基于2026年1月30日股价，2025-2027年预测P/E分别为58.2倍、41.1倍、29.9倍；预测P/B分别为3.2倍、3.0倍、2.8倍 [5][10]