行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 全球AI产业共振，持续看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线[8] - AI“虹吸效应”显著，海外巨头不断上调AI资本开支指引，国内AI巨头或进入AI算力大规模投入期[17] - 本周（2026.01.26—2026.02.01）通信指数上升5.83%，在TMT板块中排名第一[25] 周观点：海外巨头财报亮眼 - Meta：2025年第四季度营收598.93亿美元，同比增长24%，高于分析师预期584.2亿美元；预计2026年第一季度总营收535-565亿美元，高于分析师预期512.7亿美元；2025年第四季度资本开支221.4亿美元，全年资本开支722.2亿美元，高于年初600-650亿美元指引；预计2026全年资本支出1150-1350亿美元[5][14] - 微软：2026财年第二季度营收812.73亿美元，同比增长17%；智能云部门收入515亿美元，同比增长26%，首次突破500亿美元大关；第二季度资本开支375亿美元，同比增长66%，约三分之二投入GPU和CPU，超出此前预期的343.1亿美元[6][15] - 康宁：2025年第四季度核心销售额44.1亿美元，同比增长14%；核心每股收益0.72美元，同比增长26%；预计2026年第一季度核心销售额同比增长约15%，达到42-43亿美元，核心每股收益0.66-0.70美元[7][16] 投资建议与主线 - 光网络设备： - 光模块&光器件&CPO：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、中天科技、亨通光电等[17] - AEC&铜缆：受益标的包括华丰科技、意华股份等[18] - 光纤光缆：推荐中天科技、亨通光电；受益标的长飞光纤、永鼎股份等[18] - 交换机路由器及芯片：推荐紫光股份、中兴通讯、盛科通信等[18] - 计算设备： - 国产AI芯片：推荐中兴通讯；受益标的寒武纪、海光信息等[19] - AI服务器：推荐中兴通讯、紫光股份；受益标的浪潮信息等[19] - 服务器电源：推荐欧陆通；受益标的麦格米特等[19] - AIDC机房建设： - 风冷&液冷：推荐英维克；受益标的申菱环境、高澜股份、同飞股份等[20] - AIDC机房：推荐光环新网、奥飞数据、大位科技等；受益标的万国数据、世纪互联等[20] - 柴油发电机：受益标的科泰电源、泰豪科技等[20] - 变压器：受益标的全盘科技等[20] - 算力租赁：受益标的包括协创数据、润建股份、利通电子等[21] - 云计算平台：受益标的包括中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴、腾讯控股等[22] - AI应用： - AI模组：推荐广和通；受益标的移远通信、美格智能等[23] - AI控制器：受益标的和而泰、拓邦股份等[26] - CDN：受益标的网宿科技等[26] - AI视频：受益标的亿联网络、会畅通讯等[26] - 卫星互联网&6G： - 卫星互联网：受益标的海格通信、信科移动、震有科技、通宇通讯等[24] - 6G：受益标的硕贝德、大富科技、盛路通信等[24] 通信数据追踪 - 5G基建： - 截至2025年12月底，我国5G基站总数达483.8万站，比2024年末净增58.8万站[27] - 2025年12月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.04亿户，同比增长18.74%[27] - 2025年12月，5G手机出货2213.2万部，占比90.4%，出货量同比减少27.28%[27] - 运营商创新业务： - 中国移动：2025年上半年移动云营收561亿元，同比增长11.3%[45] - 中国电信：2025年上半年天翼云营收573亿元，同比增长3.8%[45] - 中国联通：2025年前三季度联通云营收529亿元[45] - 运营商ARPU值： - 中国移动：2025年前三季度移动业务ARPU值48.0元，同比略减3.0%[45] - 中国电信：2025年上半年移动业务ARPU值46.0元，同比略减0.6%[45] - 中国联通：2023年移动业务ARPU值44.0元，同比略减0.7%[45]