20260201周报:市场现货紧张,镨钕价格大幅上涨:有色金属-20260201
华福证券·2026-02-01 14:31

行业投资评级 - 强于大市(维持评级)[6] 核心观点 - 贵金属:全球地缘政治风险急剧上升,叠加美元走低,推动黄金等贵金属价格强势上涨,避险和滞涨交易是核心,长期配置价值不改[2][12] - 工业金属:宏观风险事件集中导致资金冲动,沪铜价格大幅上涨,铝价受外盘支撑及国内消费政策提振,中长期看铜铝价格仍有上涨空间[3][15][18][19] - 新能源金属:碳酸锂供应受检修影响,行业维持低库存并持续去库,价格高位刺激散单出货,但需求端受春节淡季影响预计环比下滑[4][22] - 其他小金属:市场现货紧张推动镨钕价格大幅上涨,镝铽价格因下游订单不足而走弱,预计短期内稀土价格波动调整[4][26] 根据相关目录分别总结 1 投资策略 1.1 贵金属 - 价格表现:周内LBMA黄金跌1.87%,COMEX黄金跌1.52%,但SGE黄金涨4.25%,SHFE黄金涨8.53%;白银SHFE价格周涨24.02%[11][78] - 驱动因素:美国总统特朗普重塑国际关系、美元指数周跌0.40%至97.1、中东局势紧张(如美国可能对伊朗采取军事行动、伊朗控制霍尔木兹海峡)共同推升避险需求[2][12] - 核心观点:全球关税和地缘政治不确定性背景下,避险和滞涨交易是黄金交易核心,长期配置价值不改[2][12] - 关注个股:黄金关注招金、灵宝、万国、紫金等;A股关注紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金等;H股关注潼关、山金、招矿、集海等;白银等贵金属个股关注盛达、湖银、豫光、贵研、浩通等[2][13] 1.2 工业金属 - 价格表现:SHFE周涨幅锌(+5.1%)>铜(+2.3%)>铝(+1.1%)>铅(-1.3%)>锡(-4.8%)>镍(-5.4%)[14];沪铜2603合约周四早盘收盘价暴涨6490元,涨幅+6.35%[3][15] - 铜市场点评:宏观风险事件集中导致资金冲动是主因,美元指数大跌(周三盘中跌至95.79创近四年新低)推动铜价,铜金比回落吸引资金关注,2026年电动车、风光储及算力需求将显著拉动铜需求,预计铜价仍有上涨空间[3][15][18] - 铝市场点评:外盘铝价受地缘局势、美国天然气价格暴涨及美元走低推动,1月28日收盘3263.5美元/吨,为2022年4月中旬以来高位;国内受适度宽松货币政策及商务部提振消费(汽车、家电、数码以旧换新)政策支撑,中长期国内供应天花板及能源不足持续扰动,新能源需求旺盛,铝价易涨难跌[3][19] - 关注个股:铜关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信、北铜等;H股关注中色矿、五矿等;铝关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥、中孚等[3][20] 1.3 新能源金属 - 价格表现:电池级碳酸锂周跌9.8%,工业级碳酸锂周跌7.6%,碳酸锂期货周跌9%[21] - 锂市场点评:供应端,本周碳酸锂产量24060吨,环比下滑0.4%,部分锂盐厂春节前检修;库存方面,市场总库存108810吨,行业维持低库存并持续去库,锂盐厂散单出货意愿积极[4][22];需求端,1月为传统淡季,储能需求预期乐观,但2月受春节放假影响,整体需求环比预计下滑[22] - 关注个股:锂关注大中、国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特、赣锋等;低成本镍湿法冶炼项目关注力勤资源、华友钴业[4][25] 1.4 其他小金属 - 价格表现:氧化镨钕周涨11%,氧化镝周跌2.5%,氧化铽周跌3%;锑锭周涨1.2%,钨精矿周涨11.5%,钼精矿周涨0%[26] - 稀土市场点评:镨钕价格因市场现货紧张、下游接货、贸易商积极参与而大幅上涨;镝铽价格因下游订单不足、贸易商低价变现而走弱,预计短期内价格波动调整[4][26] - 关注个股:锑关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业;钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业;钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业;稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业[4][26] 2 一周回顾 2.1 行业表现 - 截至1月30日,有色金属(申万)指数周涨3.4%,跑赢沪深300,在A股32个一级子行业中排名第四[27][28] - 有色板块三级子板块中黄金涨幅最大[32] 2.2 个股表现 - 本周涨幅前十:湖南黄金(61.08%)、白银有色(31.82%)、豫光金铅(31.70%)、西部黄金(30.30%)、怡球资源(27.35%)、中金黄金(23.00%)、博迁新材(20.82%)、铜陵有色(20.55%)、锌业股份(20.28%)、恒邦股份(20.12%)[5][37] - 本周跌幅前十:博威合金(-16.79%)、银邦股份(-16.06%)、盛新锂能(-15.09%)、金圆股份(-14.89%)、容百科技(-14.58%)、天华新能(-14.43%)、沃尔核材(-14.15%)、利源股份(-13.65%)、西藏城投(-13.64%)、江特电机(-13.25%)[38][40] 2.3 估值水平 - 截至1月30日,有色行业PE(TTM)估值为38.8倍,其中稀土及磁性材料PE估值最高[44] - 有色行业PB(LF)估值为3.28倍,处于所有行业中上水平,申万三级子行业中铝板块PB估值相对偏低[46] 3 重大事件 3.1 宏观动态 - 美国:1月29日美联储利率决议维持利率3.75%不变;1月28日美国M2货币供应量22.4万亿美元,前期22.3万亿美元[51] - 欧元区:1月30日欧元区季调后GDP同比前期值1.4%,预测值1.2%;失业率前期值6.3%[51] 3.2 行业动态 - 镍:Canada Nickel公司Crawford镍矿项目获批准,总投资约50亿加元,预计年产镍4.8万吨,项目寿命41年[53] - 铜:1月29日,伦铜突破14000美元,沪铜升破11万元,创历史新高,主要受宏观流动性宽松预期、美元走弱及房地产需求预期改善推动[53] - 锂:Pilbara 2025Q4锂精矿产量20.8万吨,环比下降7.5%,销量23.2万吨,SC6 CIF成交价达1336美元/吨,环比大幅上涨59%[55] - 金:瑞银上调2026年3–9月黄金目标价至6200美元/盎司(此前5000美元)[55] 3.3 个股动态 - 洛阳钼业:完成对Equinox Gold旗下金矿资产交割,合计黄金资源量501万盎司、储量387万盎司,预计2026年黄金年化产量6–8吨[56] - 湖南黄金:发布2025年业绩预告,预计归母净利润12.70–16.08亿元,同比增长50%–90%[56] - 中国稀土:预计2025年实现扭亏为盈,归母净利润1.43–1.85亿元[59] 4 有色金属价格及库存 4.1 工业金属 - 价格:截至1月30日,SHFE铜周涨2.3%至103680元/吨,长江现货铜周涨3.5%至104470元/吨;SHFE铝周涨1.1%至24560元/吨,长江现货铝周涨2.3%至24655元/吨[62][63] - 库存:全球铜库存108.02万吨,环比增加1.84万吨;全球铝库存124.89万吨,环比减少1.20万吨[63][65] - 加工费:国内现货铜粗炼加工费为-50.2美元/吨,精炼费为-5.02美元/磅[76] 4.2 贵金属 - 价格:截至1月30日,SHFE黄金周涨8.53%至1196.9元/克,SGE黄金周涨4.25%至1151.3元/克;SHFE白银周涨24.02%至29919元/千克[78][81] - 库存:SPDR黄金ETF持有量1087吨,环比微增0.05%;SLV白银ETF持仓量15523吨,环比减少3.52%[79]