行业投资评级 - 石油化工行业评级为“增持”（维持）[5] 报告核心观点 - 地缘政治不确定性驱动油价上行，预计2026年油价将在60-80美元/桶区间宽幅震荡，为石化板块景气奠定基础 [1] - 坚定看好“三桶油”及油服板块在资源博弈和资本开支保障下的长期成长性，同时看好炼化-化纤龙头在供给端出清背景下的景气修复 [1][2][3][4] 原油市场分析与展望 - 近期油价表现：截至2026年1月30日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收69.83美元/桶、65.74美元/桶，较上周收盘分别上涨6.7%、7.3% [1] - 核心驱动因素： - 地缘政治：伊朗局势紧张加剧，抬高原油地缘政治风险溢价 [1] - 供给端约束：美国页岩油边际成本高企（25Q1调查边际成本约为65美元/桶），OPEC+于26Q1暂缓增产以平衡油价 [1] - 需求端向好：IEA预计2026年全球原油需求增长93万桶/日，高于2025年的85万桶/日 [1] - 价格展望：预计2026年油价在60-80美元/桶区间宽幅震荡 [1] 上游油气与油服板块 - 战略价值凸显：全球战略资源博弈加剧，深海资源成为争夺焦点，长期看有望成为大国战略资产 [2] - “三桶油”前景：预计2026年将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓，加快炼化业务转型，以实现穿越周期的长期成长 [2] - 油服板块受益：国内高额上游资本开支保障上游产储量增长，油服企业充分受益；海外业务进入业绩释放期，主要油服企业经营质量上升，在油价下跌时业绩逆势上行 [2] - 具体公司：看好中海油下属油服企业经营质量的持续改善与国际竞争力的提升 [2] 中下游炼化与化工板块 - 行业政策新阶段：2025年以来，政策从“减油增化”转向强调明确高附加值转化方向 [3] - 炼化行业：扩能接近尾声，在炼油红线约束下行业供需有望改善；“油转化”、“油转特”加速推动行业高质量发展 [3] - 化纤行业：涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，龙头企业市占率和竞争力有望持续增强 [3] - 景气度展望：在“反内卷”政策推进下，大炼化行业供需有望持续改善，行业景气度将持续修复 [3] 投资建议与关注标的 - 核心推荐板块：坚定看好“三桶油”及油服板块；同时看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [4] - 具体关注标的： - “三桶油”：中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）[4] - 油服工程企业：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）[4] - 炼化化纤产业链龙头：中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [4] - 煤化工龙头：宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团等 [4] - 乙烷制乙烯龙头：卫星化学 [4] 行业数据库关键数据（截至2026年1月30日或指定日期） - 价格数据：布伦特、WTI、迪拜现货价走势图显示价格在50-90美元/桶区间波动 [10][11][12] - 价差数据：展示了布伦特-WTI、布伦特-迪拜现货结算价差，以及美国亨利港和荷兰TTF天然气价格 [14][18] - 中国原油市场：包含中国原油期货价格、持仓量、成交量，以及中国原油进口量和加工量数据 [20][21][22][23][24][48][49] - 库存情况： - 美国：原油及石油制品总库存约1500-1800百万桶，原油库存约400-500百万桶，汽油库存约220-270百万桶，馏分油库存约100-140百万桶 [25][27][31][33] - OECD：整体库存约2700-3100百万桶，原油库存约1250-1500百万桶 [35][39] - 新加坡与ARA：库存数据亦有展示 [37][40] - 供需数据： - 需求：全球原油需求及预测、三大组织对2026年需求增长预测（IEA为93万桶/日）、美国汽油消费、中美欧炼厂开工率等 [42][43][44][45][46][50][51] - 供给：全球原油供给及预测、钻机数、OPEC产量（总产量及沙特产量）、美国原油产量及钻机数等 [53][54][55][58][59][60][62] - 产品价差：展示了石脑油、PDH、MTO、新加坡汽柴油/煤油与原油的价差 [64][65][66][67][68][70][71] - 金融变量：展示了WTI油价与标普500指数、美元指数的关系，以及原油运输指数（BDTI） [72][75][77][74]