报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 核心观点：国家在“十四五”及“十五五”新阶段对环境质量和工业绿色低碳发展提出更高要求，节能环保及资源循环利用行业有望维持高景气度 [3][47] - 核心观点：在化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产盈利稳健、现金流向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎来戴维斯双击 [3][47] - 核心观点：氢能产业快速发展，2025年燃料电池汽车产销量同比大幅增长，叠加零碳工厂、零碳园区建设政策驱动，绿色氢能应用需求有望持续抬升 [2][3][19] 根据相关目录分别总结 一、本周市场表现 - 市场回顾：截至2026年1月30日收盘，本周环保板块下跌2.78%，表现劣于大盘（上证综指下跌0.44%至4117.95）[3][11] - 行业比较：周涨幅前三的行业为石油石化（8.0%）、通信（5.8%）、煤炭（3.7%）；跌幅后三的行业为国防军工（-7.7%）、电力设备（-5.1%）、汽车（-5.1%）[3][11] - 子板块表现：环保细分子板块中，仅资源化板块上涨0.88%，其余板块均下跌，其中监测/检测/仪表板块跌幅最大，为-8.71% [3][14] 二、专题研究：氢能与零碳园区 - 政策驱动：2026年1月19日，工信部等五部委联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，计划到2027年在汽车、锂电池、光伏、算力设施等重点行业形成一批零碳工厂示范，到2030年扩大至钢铁、石化化工、建材等高耗能产业，并明确支持绿色氢能应用 [3][19] - 燃料电池汽车产销：2025年全年，全国燃料电池汽车产量为7655辆，销量为7797辆，同比分别增长44.3%和38% [3][23] - 月度产销爆发：2025年12月，燃料电池汽车产销量分别为3179辆和3587辆，同比分别激增952.6%和1238.4% [23] - 电解槽招标规模：2025年电解槽公开招标制氢项目规模达6054.96MW，同比增长155.59%（2024年为2369MW） [26] - 电解槽技术路线：2025年公开招标中，碱性电解槽（ALK）占比96.67%，质子交换膜电解槽（PEM）占比1.89%，阴离子交换膜电解槽（AEM）占比1.44% [26][29] - 绿氢项目储备：截至2025年底，全国风光氢基能源项目共908个，已披露电解槽需求1381万Nm³/h，合计绿氢年产能约1526万吨 [26] - 市场集中度：电解槽市场头部企业包括阳光氢能（中标453.7MW）、华电科工（390MW）、中船派瑞氢能（374.05MW）等 [30][31] 三、行业动态 - 生态园区管理：生态环境部等三部门联合印发《生态文明建设示范区（生态工业园区）管理办法》，旨在建设减污降碳协同、智能化、绿色化的现代化产业园区 [3][31] - 工业节水管理：工信部发布《工业节水管理办法（征求意见稿）》，鼓励年用水量超10万立方米的工业企业设立水务经理，并要求规模以上取水企业安装在线计量设施 [3][33] - 公共机构节能：国管局印发2026年公共机构节约能源资源工作安排，提出优化用能结构、加大可再生能源推广力度、探索碳资产交易等 [34] - 低空氢动力应用：深圳市盐田区发布海洋巡检、港口作业等四大低空氢动力示范应用场景 [36] 四、公司公告 - 军信股份：签订吉尔吉斯共和国伊塞克湖州垃圾科技处置项目投资协议，项目垃圾处理总规模规划为2000吨/日，初期建设两个600吨/日的垃圾焚烧发电站，总投资额不少于1.4亿美元 [37] - 永兴股份：获证监会批复，同意向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元的科技创新公司债券 [38] - 博世科：全资子公司签订二氧化氯制备系统供货合同，合同总价约1亿元人民币 [45] - 侨银股份：收到广东省河源市源城区环卫园林绿化一体化服务项目中标通知书，中标金额6100万元，服务期3年 [46] - 其他公告：涉及华新环保出售子公司、中创环保放弃优先购买权、严牌股份与惠城环保可转债可能触发赎回条件、国林科技筹划重大资产重组、国中水务与启迪环境可能被实施退市风险警示等 [39][40][42][43][44][45] 五、投资建议 - 重点推荐：报告重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [3][47] - 建议关注：报告建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][47]