报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石周度观点为现实预期博弈，矿价震荡运行 [3] - 钢厂复产叠加年底冬储补库，铁矿石刚需依然强烈，高库存对价格压制交易窗口后移；主流和非主流发运均在回升，叠加海漂加快到港，矿石供给显著回升；利润引导钢厂低位复产，叠加年底钢厂冬储补库，铁矿石需求增加，结构上疏港高于铁水刚需，钢厂偏好中品粉矿；供需双增格局，但海漂加快到港，导致铁矿石港口库存持续走高 [5] 各部分总结 价格价差 - 上周五PB粉现货价格790（-10）元/吨，05合约价格791.5（-4）元/吨；05合约基差32（+1）元/吨；05 - 09价差19（+1.5）元/吨 [10] - 日照港进口矿价格中，卡粉本周890元/吨（周变动+3），纽曼粉786元/吨（-12）等；铁精粉市场价格中，唐山特精粉和鞍山特精粉本周价格不变 [12] 供给 - 全球发运2978.30万吨，环比1.7%，同比30.4%；澳大利亚发运1780.20万吨，环比10.5%，同比44.2%；巴西发运544.80万吨，环比-1.6%，同比-14.1%等；45港到港量2530.00万吨，环比-4.9%，同比-5.8% [4] - 主流矿和非主流矿供给均维持高位，FMG增量明显，当周力拓发运量569万吨（+10），BHP发运583万吨（+143），FMG发运431万吨（+63），VALE发运377万吨（-11） [16][18] - 国产矿产量平稳 [28] 需求 - 利润引导钢厂低位复产，铁矿石刚需回升，年底钢厂冬储补库，加剧铁矿石需求增加，铁水产量227.98万吨，环比-0.1%，同比1.1% [4][30] - 冬储补库，疏港明显高于铁水刚需，45港口疏港量季节性数据有体现 [31][32] - 钢厂偏好中品粉矿 [33] - 废钢存在对铁矿石的替代效应，有255家钢厂废钢到货、日耗、库存及废钢 - 铁水价差等相关数据体现 [36][37] 库存 - 海漂加快到港导致供给回升，库存快速累积，45港库存17022.26万吨，环比1.5%，同比14.0% [4][38] - 澳矿累库明显，有粗粉、块矿、精粉、球团等不同类型矿石及澳洲矿、巴西矿45港库存季节性数据 [39][40] 成本 - 油价上涨，运费抬升，有BCI、BDI海运费及西澳 - 青岛、图巴朗 - 青岛海运费数据体现 [42]