报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 核心观点：“十四五”期间国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更高要求，节能环保及资源循环利用行业有望维持高景气度 [3] - 核心观点：在化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产盈利稳健、现金流向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎来戴维斯双击 [3] - 核心观点：氢能产业快速发展，2025年燃料电池汽车产销量同比大幅增长，零碳工厂建设指导意见等政策出台有望持续抬高绿色氢能需求 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘 - 市场回顾：截至2026年1月30日收盘，本周环保板块下跌2.78%，表现劣于上证综指（下跌0.44%至4117.95点）[3][11] - 行业涨跌：本周涨跌幅前三的行业分别是石油石化（上涨8.0%）、通信（上涨5.8%）、煤炭（上涨3.7%）；涨跌幅后三的行业分别是国防军工（下跌7.7%）、电力设备（下跌5.1%）、汽车（下跌5.1%）[3][11] - 子板块表现：环保细分子板块中，仅资源化板块上涨0.88%，其余均下跌，其中监测/检测/仪表板块跌幅最大，为8.71%，其次为环卫板块下跌6.06% [3][14] 二、专题研究：2025年氢燃料电池车产量同比增长44%，零碳园区建设加快有望抬高用氢需求 - 政策驱动：2026年1月19日，工信部等五部委联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，计划到2027年在汽车、锂电池、光伏、算力设施等重点行业形成一批零碳工厂示范，到2030年将范围扩大至钢铁、石化化工、建材等高耗能传统产业，并明确支持采用绿色氢能及发展绿色氢氨醇一体化项目 [3][19] - 燃料电池汽车产销：2025年全年，全国燃料电池汽车产量为7655辆，销量为7797辆，同比分别增长44.3%和38% [3][23] - 月度数据高增：2025年12月，全国燃料电池汽车产销量分别为3179辆和3587辆，同比分别大幅增长952.6%和1238.4% [23] - 电解槽招标规模：2025年，电解槽公开招标制氢项目规模达6054.96MW，同比增长155.59%（2024年为2369MW） [26] - 技术路线分布：2025年公开招标的电解槽中，碱性电解槽（ALK）占比96.67%，质子交换膜电解槽（PEM）占比1.89%，阴离子交换膜电解槽（AEM）占比1.44% [26][29] - 市场格局：电解槽市场集中度较高，头部企业如阳光氢能（中标453.7MW）、华电科工（中标390MW）、中船派瑞氢能（中标374.05MW）等形成第一梯队 [30][31] - 绿氢项目储备：截至2025年底，全国风光氢基能源项目数量共908个，已披露电解槽需求1381万Nm³/h，合计绿氢年产能约1526万吨 [26] 三、行业动态 - 生态工业园区管理办法：生态环境部、商务部、工业和信息化部三部门联合印发《生态文明建设示范区（生态工业园区）管理办法》，旨在建设以减污降碳协同为重点的现代化产业体系 [3][31] - 工业节水管理：工信部发布《工业节水管理办法（征求意见稿）》，鼓励年用水量超过10万立方米的工业企业设立水务经理，并要求规模以上取水企业安装在线计量设施 [3][33] - 公共机构节能：国管局印发2026年公共机构节约能源资源工作安排，提出优化用能结构，加大可再生能源推广力度，并鼓励探索碳资产交易、虚拟电厂等 [34] - 地方标准与示范：重庆市就《生活垃圾焚烧炉渣集料路用技术标准》征求意见；深圳市盐田区发布海洋巡检、港口作业等四大低空氢动力示范应用场景 [35][36] 四、公司公告 - 军信股份：签订吉尔吉斯共和国伊塞克湖州垃圾科技处置项目投资协议，项目垃圾处理规模总体规划为2000吨/日，初期建设两个600吨/日的垃圾焚烧发电站，总投资额不少于1.4亿美元 [37] - 永兴股份：获得中国证监会批复，同意向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元人民币的科技创新公司债券 [38] - 博世科：全资子公司签订二氧化氯制备系统供货合同，合同总价约为1亿元人民币 [45] - 侨银股份：收到广东省河源市源城区环卫园林绿化一体化服务项目中标通知书，中标金额为61,000,177.68元，服务期限3年 [46] - 其他公告：华新环保拟出售全资子公司股权；中创环保放弃控股公司股权优先购买权；严牌股份、惠城转债提示可能满足赎回条件；国林科技筹划重大资产重组；国中水务、启迪环境提示可能被实施退市风险警示等 [39][40][42][43][44][45] 五、投资建议 - 重点推荐：报告重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [3][47] - 建议关注：报告建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][47]