快递物流行业投资主线 - 出海线：新兴市场电商高增长，TikTok Shop东南亚2025年GMV同比增长超100%，极兔速递2025年东南亚件量同比增长68%，市场份额达33%[12][19] - 反内卷线：2025年7月政策引导下行业提价，头部快递企业份额与利润有望双击，2026年行业业务量增速预计放缓至8%[41][48] - 顺周期线：顺丰控股业务对经济周期敏感，2025年GDP增长5.0%，制造业PMI重回扩张区间，公司估值处于历史低位[63][73] 重点公司分析与数据 - 极兔速递：2025年上半年东南亚收入达19.7亿美元，经调整EBIT同比增长74%至2.3亿美元，单票EBIT为0.07美元[19][27] - 通达系龙头：2025年Q4业务量增速分化，圆通速递为9%，申通快递为11%，韵达股份为-7%，行业增速为2%[48][51] - 顺丰控股：2025年速运物流业务收入同比增长10.9%，Q4业务量增速为18.3%，公司推进“增益计划”优化业务结构[67][73] - 大宗供应链：2025年Q3头部企业供应链业务利润改善，厦门象屿同比增长443%，物产中大同比增长33%[94] 宏观与行业趋势 - 大宗商品：PPI降幅收窄，美联储处于降息周期，煤炭“反内卷”推动价格中枢上移，2025年Q4甘其毛都口岸通车数同比增长30%[83][102] - 风险提示：需求不及预期、价格竞争加剧、成本大幅上涨及政策波动是主要风险[110][111][112]