报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内外燃料油价格波动放大，短期市场易涨难跌 [4] - 高硫方面，全球CDU检修数量小幅上升，中东出口增加但未流入新加坡和马来西亚，新加坡进口未明显上升，且伊朗地缘冲突不明，市场担忧断供，需新加坡进口明显上升，价格才有大幅回落可能，否则维持高位 [4] - 低硫方面，虽Al Zour炼厂复产、日本出口增加，但巴西部分出口下滑，欧洲汽柴油裂解高位使炼厂引入更多重组分加工，低硫出口有限，底部有支撑，难明显转弱 [4] - 估值方面，FU为2850 - 2950，LU为3200 - 3400 [4] - 策略方面，单边燃料油价格短期高波动，或有上行空间；跨期FU、LU月差结构已回back，地缘问题降温后可能重回contango；跨品种FU\LU裂解短期小幅反弹，LU - FU价差短期持续收缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率数据 [6] - 展示全球加氢裂化、CDU、FCC、焦化装置检修量数据 [8][9][10] - 展示国内炼厂燃料油产量、低硫产量及国产商品量数据 [15] 需求 - 展示中国船用燃料油实际消费量、新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量数据 [18] 库存 - 展示新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油库存数据 [21][22] 价格及价差 - 亚太区域展示新加坡、富查伊拉不同硫含量燃料油FOB价格数据 [27][29] - 欧洲区域展示西北欧、地中海不同硫含量燃料油FOB价格数据 [31] - 美国地区展示美湾、纽约港不同硫含量燃料油价格数据 [32] - 纸货与衍生品展示西北欧、新加坡高低硫掉期及新加坡380船燃掉期价格数据 [33] - 燃料油现货价差展示新加坡高低硫价差和粘度价差数据 [41] - 全球燃料油裂解价差展示新加坡、西北欧不同硫含量裂解价差数据 [42][45] - 全球燃料油纸货月差展示新加坡、西北欧高低硫M1 - M2、M2 - M3月差数据 [47] 进出口 - 国内燃料油展示中国燃料油不含生物柴油进出口数量数据 [51][52] - 全球高硫燃料油展示进出口数量周度变化数据 [54][56] - 全球低硫燃料油展示进出口数量周度变化数据 [58][59] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾周内亚太燃料油价格上行，舟山同步，高硫内外盘现货价格走强使内外价差收窄，内盘LU价格上行强于外盘使内外价差走阔 [63] - 逻辑为外盘现货因地缘上行，内盘有仓单跟涨有限致高硫价差收窄，2月舟山到港下滑使LU走势强于新加坡现货，内外价差扩张 [63] - 展示不同日期不同品种现货内外价差数据 [64] - 展示380、0.5%现货及不同合约与新加坡内外价差数据 [67][68][70] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示燃油主连、低硫燃油连续及连一成交量和持仓量数据 [74][76][78] FU、LU仓单数量变化 - 展示fu、lu仓单数量变化数据 [84][85]