报告行业投资评级 - 行业配置建议超配金融、TMT、电力设备和基础化工等行业 [6][36][37] 报告核心观点 - 2026年2月A股春季行情有望延续 市场在多重利好因素共振下将获得有力支撑 [6][34][36] - 2026年1月A股指数震荡走强 截至1月30日 上证指数月K线上涨3.76% 深证成指上涨5.03% 创业板指上涨4.47% 科创50上涨12.29% 北证50上涨6.33% [6][11] - 当前A股在创下阶段性新高后或正处于高位整固阶段 中长期来看 宏观经济改善与企业盈利回升是推动市场上行的核心动力 [6][36] 月度行情回顾 - 2026年1月A股市场持续走强 上证指数接连放量突破4000点、4100点 形成向上突破趋势 [6][11] - 1月份个股板块涨多跌少 有色金属、传媒、石油石化、建筑材料和基础化工等板块涨幅靠前 农林牧渔、交通运输、非银金融、家用电器和银行等板块跌幅靠前 [6][11] 2026年2月份市场环境分析 - 外部层面 美联储1月暂停降息 将基准利率维持在3.50%-3.75%不变 这是自2025年9月以来连续三次会议降息后首次暂停 当前美联储政策立场或已趋近中性区间 短期进一步降息的必要性有所降低 [6][17][18][34] - 国际货币基金组织预计2026年世界经济将增长3.3% 较去年10月预测值上调0.2个百分点 [17][34] - 国内方面 2025年中国经济平稳收官 全年GDP同比增长5.0% 顺利完成年度增长目标 但分季度看 四个季度GDP同比增速依次为5.4%、5.2%、4.8%、4.5% 增速逐季放缓 [19][34] - 2025年12月经济指标显示 社会消费品零售总额同比增长0.9% 较11月回落0.4个百分点 消费增速已连续7个月下滑 固定资产投资累计同比下降3.80% 连续4个月处于负增长区间 工业增加值同比增长5.2% 较11月回升0.4个百分点 [19] - 2025年12月以美元计价的出口同比增长6.6% 单月出口金额一举突破3500亿美元 创下历史新高 [19][20] - 2025年12月CPI同比上涨0.8% 回升至2023年3月以来最高 PPI同比降幅收窄至1.9% [21] - 2026年财政总体支出力度“只增不减” 将继续安排超长期特别国债 1月20日推出一揽子政策 财政金融协同发力促内需 [24][30][34] - 2026年“以旧换新”接续政策已经发布 整体金额有所缩减但结构优化 [25] - 2026年政策开门红将聚焦于基础设施建设投资 国家发改委已组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划 共计约2950亿元 近期批复或核准多个重大基础设施项目 总投资超过4000亿元 [29] - 货币政策方面 2026年降准降息还有一定的空间 一季度降准降息值得期待 1月LPR报价连续8个月“按兵不动” [31][35] - 资本市场方面 沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100% 旨在平抑部分过热市场情绪 防范融资交易过度杠杆化风险 近期A股连续多个交易日成交额突破3万亿大关 两融余额快速增长至2.7万亿元上方 [32][33][35] 行业配置观点 - 金融行业：银行方面 2025年12月社融新增2.21万亿元 同比少增0.65万亿元 企业中长期贷款同比多增2900亿元 释放经济活动可能正在出现边际改善的信号 证券方面 融资保证金上调至100%有助于引导资金理性参与 保险方面 普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89% 距触发下调的红线仍有14bps空间 [37][38][39] - TMT行业： - 电子：日本Resonac宣布自3月1日起对覆铜板和半固化片售价调涨30% 预计覆铜板产品调价趋势有望延续 英伟达新平台产品Rubin有望采用更高级材料 带动覆铜板产品价值量大幅提升 [40] - 通信：2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [41] - 计算机：阿里巴巴千问APP全面接入阿里生态业务 具备从消费决策到支付交易完成的全链路能力 有望引领AI应用迈入“AI智能体”时代 [42] - 半导体：半导体行业涨价潮已从存储蔓延至封测、CPU等环节 日月光将封测价格调涨5%—20% 部分存储器封测厂调幅最高达30% AMD/Intel拟将服务器CPU价格上涨15% 预估2026年全球AI服务器出货量增长28%以上 [43][44] - 电力设备行业：“十五五”期间 国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% 国家电网经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右 2026年南方电网公司固定资产投资安排1800亿元 连续五年创新高 年均增速达9.5% [45][46] - 基础化工行业：山东省发布方案 目标2026年全省石化化工行业增加值同比增长5%以上 高端化工占全省化工产业的比重达到60%以上 自2024年起国家对第三代制冷剂实施生产配额管理 2025年前三季度制冷剂价格整体保持上涨趋势 [48][49]