报告核心信息 - 报告标题为“社融预测月报”，发布日期为2026年02月01日 [1][3] - 报告预测2026年1月新增社会融资规模约为7.44万亿元 [1][7][11][12] 核心预测观点 - 总量预测：预计2026年1月新增社融约为7.44万亿元，同比增加0.39万亿元，社融存量同比增速约为8.28% [7][12] - 信贷结构：新增人民币信贷约为5.31万亿元，同比增加0.09万亿元 [7][12] - 其中，居民中长期贷款新增0.18万亿元 [7][12] - 企业贷款和居民短期贷款合计增加5.66万亿元 [7][12] - 债券融资：政府债券净融资约0.98万亿元，同比增加0.28万亿元；企业债券净融资约0.56万亿元，同比增加0.11万亿元 [7][12] 预测方法与框架 - 报告采用自下而上的社融拆分预测框架，依据各子项的经济逻辑、高频数据和季节性特征分别进行预测 [7][11][12] - 预测框架覆盖人民币贷款、企业票据融资、政府债券、企业债券、外币贷款、信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票、非金融企业境内股票融资、贷款核销及存款类金融机构资产支持证券等子项 [12] - 具体预测方式包括：使用PMI与唐山钢厂产能利用率对信贷进行滚动回归预测；根据商品房销售数据预测居民中长贷；以转贴现利率预测企业票据融资；高频跟踪政府与企业债券发行到期数据等 [12] 结构分析与驱动因素 - 信贷方面：企业贷款表现预计回暖，主要依据是1月PMI为49.3%虽有所回落，但转贴现利率月末未有大幅下降 [7][13] - 居民贷款：由于大中城市新房成交量回落且不及去年同期，新增居民中长期贷款预计增长有限 [7][13] - 债券融资：高频数据显示政府债券与企业债券净融资同比均多增，政府债券继续发力 [7][13] - 潜在偏差：当前预测模型未考虑化债因素影响，1月地方政府再融资债券净融资3720亿元，可能导致企业信贷净融资低于预期 [7][13] 历史数据对比 - 根据预测数据表，2026年1月新增社融预测值（74432亿元）高于2025年1月实际值（70567亿元）和2025年12月实际值（22075亿元） [18] - 社融TTM环比预测为1.09%，低于2025年1月的1.72% [18] - 人民币贷款中，企业贷款+居民短贷预测值（56632亿元）显著高于去年同期（51503亿元），而居民中长贷预测值（1806亿元）显著低于去年同期（4935亿元） [18] - 政府债券净融资预测值（9771亿元）同比大幅增加，企业债券净融资（5557亿元）和非金融企业境内股票融资（1285亿元）也同比多增 [18]