全球市场回顾与核心事件 - 报告期内（2026年1月23日至30日），黄金价格下跌2.01%，原油价格因地缘政治风险上涨7.32%[4] - 10年期美债收益率录得4.26%，较上周上涨2个基点；美元指数为97.1[4][8] - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，市场认为其立场偏鹰派，导致美元上行、金银价格大幅下跌[4][8][12] 美联储政策与市场预期 - 被提名人沃什主张“缩表+降息”组合，认为缩表可抑制长期通胀预期，为大幅降息创造空间[4][12] - 市场当前定价2026年美联储将降息两次[4][5][16] - 分析认为，沃什政策核心是通过压制通胀来打开降息空间，而非单纯鹰派，未来可能通过降息刺激供给来缓解通胀[4][16] 贵金属与商品市场分析 - 沪金隐含波动率处于历史极端高位，认沽认购持仓比率从底部上行，预示金价将进入高位震荡降波阶段[4][18][19] - 以金价为锚，油价和铜价均处于历史极高性价比区域，其中油价处于极度低估区域[4][24] - 基准假设下，伊朗内乱可能导致原油产量锐减，刺激油价短期冲高；若2026年下半年油价升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行[4][32][37] 全球资金流向 - 过去一周，全球资金流入发达市场股市274.3亿美元，大幅流出新兴市场股市428.7亿美元[44] - 中国权益市场资金流出显著，权益基金单周流出573.9亿美元；同期外资流入中国股市26.23亿美元，内资流出600.12亿美元[44][48] - 固收基金方面，美国市场本周流入150.3亿美元，中国市场则流出24.6亿美元[44] 资产估值与性价比 - 截至2026年1月30日，上证指数市盈率分位数达过去10年的92.9%，但绝对估值水平仍大幅低于美股[5][52] - 从股权风险溢价（ERP）看，沪深300和上证指数的ERP分位数较高，分别为49.5%和37.2%，显示中国股市相比全球仍有配置价值[5][52][55] - GSCI贵金属的风险调整后收益分位数持续保持在100%的极端高位[5][57] 市场风险情绪指标 - 美股标普500指数位于20日均线下方，成分股超过20日均线的比例为51%[63][64] - A股沪深300成分股超过各均线比例均不足40%，短期动能偏弱[69][70] - 沪深300期权市场显示，4800-5000点位的看涨期权仓位处于高位，隐含波动率较上周小幅上行，表明市场对后续上行仍有较强预期[5][78]