行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 核心观点 * 当前原油市场交易的核心是地缘政治风险，特别是美伊开战风险，预计当前地缘风险溢价计价伊朗问题 8-10美元/桶，在伊朗问题落地前油价短期或继续保持强势，若冲突烈度低于预期或未发生，交易重心将重回基本面供过于求，价格预计回落[4][15] * 报告预计布伦特原油价格全年高点或出现在近期的 70-75美元/桶，在伊朗冲突未演变为中东战争的前提下，保持布伦特2026年中枢低于 60美元/桶，年内时点价格可能跌向 50美元/桶 的观点，预计全年油价或呈现前高后低的走势[17][18] * 石化各细分板块景气度呈现分化：原油板块维持震荡[15]；炼油板块底部企稳，呈现“汽强柴弱”格局[4][29]；乙烯产业链底部偏弱震荡[46]；丙烯产业链行业底部企稳[53]；聚酯产业链行业底部企稳[63] 本周市场回顾 * 本周石油石化板块整体跑赢大盘，石油石化指数上涨 7.95%，同期上证指数下跌 0.44%[10][11] * 细分板块中，石油天然气指数涨幅最大，达 9.65%，其次为油气开采服务指数（+7.96%）和油气资源指数（+7.79%）；炼油化工指数上涨 6.75%，烯烃指数上涨 4.18%；聚酯指数是唯一下跌的板块，跌幅为 1.82%[10][11] * 主要公司市场表现：中国海油A股周涨幅 13.12%，中国石油A股周涨幅 12.11%，中国石化A股周涨幅 5.85%；荣盛石化周涨幅 7.51%，卫星化学周涨幅 9.83%，恒力石化周涨幅 -0.19%，东方盛虹周涨幅 9.44%[12] 石化细分板块行情综述 原油 * 价格与库存：截至1月29日，WTI现货收于 65.42美元/桶，环比上涨 6.06美元；布伦特现货收于 72.57美元/桶，环比上涨 6.6美元[4][16]。EIA 1月23日当周美国商业原油库存环比减少 229.5万桶，库欣原油库存环比减少 27.8万桶[4][16] * 供需数据：美国原油产量为 1369.6万桶/天，美国净进口数据环比减少 61.8%；截至1月23日当周，美国活跃石油钻机数环比增加1部至 411部[4][16]。美国炼厂开工率环比下降 2.4% 至 90.9%[4] * 核心驱动：地缘因素（美伊风险）是主要驱动，基本面供过于求，前期寒潮及哈萨克斯坦产量减少带来的供应下降已开始修复，同时俄乌达成停火一周协议[4][15] 炼油 * 市场格局：下周春运开启，跨城出行增加支撑汽油需求，户外基建停工导致柴油需求持续低位，“汽强柴弱”格局明确[4][29][30] * 价格与价差：本周全国汽油市场均价为 7604.02元/吨，环比微涨 0.01%；柴油均价为 6413.52元/吨，环比下跌 0.80%[29]。汽油零批价差为 1314元/吨，环比上涨 90元/吨（7.35%）；柴油零批价差为 976元/吨，环比上涨 130元/吨（15.37%）[4][29] * 开工与毛利：本周国内主营炼厂平均开工负荷为 80.02%，环比上涨 1.24个百分点；山东地炼开工负荷为 53.6%，与上周持平[4][30]。主营炼厂平均炼油毛利为 659.83元/吨，环比下跌 101.65元/吨；山东地炼平均炼油毛利为 165.98元/吨，环比下跌 88.39元/吨[4][30] 烯烃（乙烯/丙烯） * 乙烯市场：国内乙烯市场均价为 5769元/吨，环比下跌 19元/吨（0.33%），供应端多套MTO装置检修形成支撑，但终端淡季限制刚需[4][46] * 丙烯市场：国内山东地区丙烯主流成交均价为 6400元/吨，环比上涨 225元/吨（3.64%），地缘局势及部分装置波动支撑市场，但下游成本压力渐显[4][53] * 后市展望：乙烯市场预计守稳为主[49]；丙烯市场因下游成本压力及部分装置存重启预期，预计下周主流价格或将小幅回落[57] 聚酯 * 行业状况：PXN价差上涨至 340美元/吨 附近，PTA加工费为 374.32元/吨，行业处于底部企稳状态[4][63] * 供需与利润：涤纶长丝POY市场均价为 6870元/吨，环比上涨 160元/吨；行业平均开工率约为 83.42%，检修增加导致开工率下降[63]。下游江浙织造综合开机率为 43.23%，因春节临近加速下滑[64]。涤纶产品盈利仍为负值，POY平均盈利为 -21.03元/吨，FDY为 -221.03元/吨[4][65] * 库存与原料：长丝库存有所下降，POY库存约 12-15天，FDY约 14-16天，DTY约 18-21天[65]。PX市场开工率 87.10%，PX-MX价差走扩至 180美元/吨 上方[65] * 后市展望：春节临近下游需求加速萎缩，但长丝供应持续收紧，厂商预期延续挺价，利润空间有望适当修复[67]