报告行业投资评级 - 对非银金融行业整体评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 资金面因素逐步出清，看好非银板块投资价值 [1] - 券商板块处于基本面与估值错配阶段，前期资金面压制已边际消退，建议关注其贝塔属性 [3] - 保险板块迎来险资入市利好，持续看好其系统性价值重估机会 [3] 市场回顾总结 - 报告期内（2026/1/26-2026/1/30），沪深300指数上涨0.08%，非银指数上涨1.04% [7] - 细分板块表现分化：申万保险II指数上涨5.50%，跑赢沪深300指数5.42个百分点；申万券商II指数下跌0.69%，跑输沪深300指数0.77个百分点；多元金融指数下跌3.62% [3][7] 券商板块总结 - 行业动态与政策：证监会拟放松战略投资者限制，有望驱动重大定增项目落地，利好投行业务 [3] - 市场表现与估值：2026年1月申万券商指数月度下跌1.64%，部分权重标的跑输行业，或与挂钩沪深300的ETF份额收缩有关 [3] - 经营业绩：2025年业绩高增态势确立，已发布业绩快报/预告的22家上市券商业绩均取得超双位数高增 [3] - 展业环境积极：2026年1月市场交投活跃，日均股票成交额超3万亿元，两融余额超2.5万亿元，股权融资规模明显提升，新发偏股基金环比增长71%，预计券商1月经营业绩将环比提升 [3] - 投资主线：报告推荐三条投资主线：1) 综合实力强的头部机构；2) 业绩弹性较大的券商；3) 国际业务竞争力强的标的 [3] 保险板块总结 - 行业动态与政策：证监会就修改相关法律适用意见公开征求意见，拟扩大战略投资者类型（包括商业保险资金等），并明确其认购股份原则上不低于5%，可提名董事参与公司治理，这是推动中长期资金入市政策的进一步落实 [3] - 行业数据：2025年1-12月，保险行业实现原保险保费收入61,194亿元，同比增长7.4%；行业总资产达413,145亿元，同比增长15.1% [12] - 投资机会：作为资本投资者参与定增与险资配置偏好匹配度高，有望贡献超额收益，并提供更多会计计量方式选择以平滑利润波动 [3] - 投资建议：持续看好保险板块系统性价值重估机会，并列出具体推荐标的 [3] 非银行业资讯总结 - 证监会政策（核心）：拟修改规则以扩大战略投资者范围（涵盖险资、社保、公募等），明确其分为资本投资者与产业投资者，要求最低持股5%并可参与治理，完善信披与监管要求 [9][11] - 金融监管总局数据：公布2025年全年保险行业保费及资产规模数据 [12] - 证监会座谈：强调将围绕防风险、强监管、促高质量发展主线，提高再融资制度便利性，支持现代化产业体系建设 [13] 个股重点公告总结 - 国泰海通：预计2025年归母净利润275.33-280.06亿元，同比增长111%-115% [14] - 中金公司：预计2025年归母净利润85.42-105.35亿元，同比增长50%-85% [16] - 招商证券：2025年归母净利润123亿元，同比增长18.43% [17] - 东方证券：预计2025年归母净利润56.2亿元，同比增长67.8% [18] - 越秀资本：控股子公司拟与关联方共同出资10.01亿元设立新兴产业基金 [19] 行业重点数据跟踪总结 - 市场活跃度：截至2026年1月30日，月度日均股票成交额为30,450.17亿元 [28] - 投资者数量：2023年8月新增投资者99.59万人 [28] - 信用交易：截至2026年1月29日，两融余额为27,393.63亿元 [31] - 融资活动：2026年1月，股权融资首发募资90.53亿元；再融资共完成1,194.03亿元 [31][36] - 债券承销：2026年1月，券商主承销债券11,648.42亿元 [36]