报告行业投资评级 - 黄金：看跌 [1] 报告的核心观点 - 黄金中长期上涨逻辑未逆转，但短期有下跌空间，建议等待回调结束后再配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 伦敦金跌1.9%至4894美元/盎司，10年期美债收益率升至4.24%，通胀预期2.34%，实际利率微升至1.93%，美元指数跌0.62%至96.99，标普500指数涨0.34%，人民币弱势震荡，沪金溢价扩大 [2] 贵金属走势分析 - 前期因伊朗局势及日元升值美元指数大跌，黄金涨至5600美元/盎司，期权隐含波动率超40%，市场做多情绪极致 - 随后利空发酵，美联储1月利率会议按兵不动，声明就业市场企稳，通胀有上行风险，短期降息意愿下降，鲍威尔讲话无更多鸽派信号 - 美国财长奉行强势美元政策，否认干预日元汇率，美元指数止跌回升 - 特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，市场情绪逆转，其更鹰派，后续或降息+缩表，流动性释放期结束，美债收益率曲线更陡峭，金融市场波动增加 - 美国政府部分停摆，预计参议院回归后恢复投票结束停摆，影响较小 - 关注伊朗局势，若美国不打击伊朗，短期避险情绪下降施压贵金属 [3] 黄金高频数据周度变化 |指标名称|单位|本周|上周|变化量|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |内盘基差（现货 - 期货）|元/克|2.57|-5.29|7.86|-148.6%|[11]| |内外期货价差（内 - 外）|元/克|65.07|-0.10|65.17|-67649.5%|[11]| |上期所黄金库存|千克|103,029|102,009|1,020.00|1.0%|[11]| |COMEX黄金库存|盎司|35,748,596|36,144,280|-395,684|-1.09%|[11]| |SPDR ETF持有量|吨|1087.10|1086.53|0.57|0.05%|[11]| |CFTC黄金投机净多仓|手|121,421|139,162|-17,741|-12.7%|[11]| |美债收益率|%|4.26|4.24|0.02|0.5%|[11]| |美元指数||97.12|97.51|-0.39|-0.40%|[11]| |SOFR|%|3.65|3.64|0.01|0.3%|[11]| |美国10年期盈亏平衡利率|%|2.3410|2.3100|0.0310|1.34%|[11]| |标普500指数||6,939|6,916|23|0.3%|[11]| |VIX波动率指数|%|17.4|16.1|1.4|8.4%|[11]| |黄金跨市套利交易||7.4|7.0|0.4|5.7%|[11]| |美国10年期实际利率|%|1.93|1.91|0.01|0.7%|[11]| 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数跌0.62%，美债收益率升至4.24% - 标普500涨0.3%，VIX指数回升至17.4 - 美国隔夜担保融资利率3.65% - 油价涨6.8%，美国通胀预期2.34% [15][18] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数上涨，标普500涨0.34%，发展中国家股市涨跌互现，上证指数跌0.44% - 实际利率微升至1.93%，金价大涨8.5%，现货商品指数收涨，美元指数跌0.62% - 欧元升值0.2%，英镑升值0.31%，日元升值0.59%，瑞郎升值0.88% - 美债微升、德债微降，美德利差1.42%，英国国债收益率4.52%，日债2.25% - 美元指数跌0.62%至96.99，非美货币多数升值 [23][26][30] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机持仓数据，SPDR黄金ETF持有量微升至1087吨 - 人民币走势震荡，沪金溢价外盘，黄金、白银大涨，金银比回升至49.2 [37][40] 周度经济日历 |日期|重要数据&事件| | ---- | ---- | |周一|美国1月ISM制造业PMI|[40]| |周二|澳洲联储利率会议决议，美国12月JOLTs职位空缺|[40]| |周三|美国财政部季度再融资公告，美国ISM非制造业PMI|[40]| |周四|英国央行利率会议决议，欧央行利率会议决议|[40]| |周五|美国1月非农就业报告|[40]|