行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为“强于大市”（维持） [1] 核心观点 - 石油石化：伊朗地缘局势严峻，油价短期震荡偏强 [1][6] - 氟化工：供应配额约束叠加需求受政策利好，高景气度有望延续 [6] 化工市场行情概览 - 截至2026年1月30日，石油石化指数收于3,008.52点，较上周上涨7.95% [10] - 同期，基础化工指数收于4,928.61点，较上周下跌0.86%，沪深300指数上涨0.08% [10] - 化工细分板块中，石油化工指数上涨3.50%，煤化工指数上涨3.20%，氟化工指数下跌4.38%，化纤指数下跌1.93%，磷肥及磷化工指数上涨0.76%，半导体材料指数下跌4.78% [10] - 本周申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是油气及炼化工程（+14.87%）、油田服务（+14.80%）、纺织化学制品（+14.33%） [12][14] 石油石化 - 油价表现：2026年1月23日至1月30日，WTI原油期货收盘价上涨7.13%，布伦特原油期货收盘价上涨6.65% [6] - 地缘政治：中东地缘风险持续升温，伊朗局势严峻，美国已在中东部署至少10艘军舰；伊朗宣布将于2月1日至2日在霍尔木兹海峡进行实弹演习；1月31日伊朗阿巴斯港发生爆炸，伊朗军方表示已完成备战 [6][84] - 俄乌局势：1月23日至24日俄、美、乌三方在阿布扎比举行会谈，讨论结束战事，但未达成具体共识 [6] - 供应端扰动： - 哈萨克斯坦最大油田田吉兹油田恢复缓慢，摩根大通预计其1月原油日产量在100万至110万桶之间，低于通常的约180万桶 [6][84] - 受美国冬季风暴影响，机构预测美国原油生产商日产量减少至多200万桶，约占全国总产量的15% [6] - 宏观经济：1月30日晚特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，引发市场“鹰派”预期；美国联邦政府于1月31日凌晨进入部分“停摆”状态 [6] - 投资观点：短期内因地缘局势升级、供应扰动，油价或呈现震荡偏强走势；中长期看，随着OPEC+增产和美洲油田开发，基本面过剩格局可能继续演绎，油价中枢存在进一步下移预期 [7][86] - 建议关注公司：增产空间大、成本有优势的中国海油、中曼石油；炼化一体化布局深入、业绩韧性强的中国石油、恒力石化 [7][86] 氟化工 - 政策与配额：2026年HFCs（氢氟碳化物）生产配额核发总量为797,845吨，同比增加5,963吨；其中HFC-134a增加3,242吨，HFC-245fa增加2,918吨，HFC-32增加1,171吨；品类间配额调整比例从10%调增至30% [6] - 需求端利好：2026年家电国补政策有望延续；中央经济工作会议明确将“优化‘两新’政策实施”作为2026年重点工作 [6] - 下游行业动态： - 汽车：全国大多数省份置换更新与以旧换新补贴出现深度调整，加剧消费者观望情绪，部分厂商调降生产节奏 [6] - 空调：春节错期导致2月家用空调内销排产大幅下滑，但行业进入设备更新周期，海外产能扩张与国内维修替换需求形成稳定支撑 [6] - 价格表现：热门制冷剂R32价格高位持稳，R134a价格再度上涨 [6] - 投资观点：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端受限；需求端在国补驱动下增势向好，制冷剂供需格局改善 [7][86] - 建议关注公司：三代制冷剂产能领先企业巨化股份、三美股份、昊华科技；上游萤石资源龙头金石资源 [7][86] 半导体材料 - 行业趋势：半导体库存去化趋势向好，终端基本面逐步回暖，周期上行与国产替代形成共振 [7][86] - 建议关注公司：上海新阳、联瑞新材、南大光电、江化微 [7][86] 其他化工子行业摘要 - 聚氨酯：检修装置相继重启，供应回升 [33] - 化肥：磷肥成本高企供给提升困难，硫磺价格持续震荡上行 [58] - 化纤：原料价格持续上涨，涤丝厂商挺市意愿强烈 [67] - 半导体材料：上行周期叠加国产替代，指数或有进一步上涨空间 [72]