报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 转债市场在权益震荡与风险偏好系统性收敛双重压力下，呈现估值压缩与避险定价特征，策略重心应由“趋势持有”向“交易驱动”的低波因子倾斜 [1][3] - 高波环境下，市场运行特征体现为配置性价比不足，交易资金主导，收益来源更多依赖波动率与结构分化，对节奏与仓位管理要求提高 [1] - 动量与量价相关性风格回调明显，流动性与波动率风格表现稳健，市场短期进入防御模式，应关注低估值且业绩确定性高的稳健品种 [2] - 个券筛选应优选估值合理、盈利可见度高且现金流稳健的低波属性标的，操作以“基本面为锚、风格因子轮动”为主，交易聚焦价格走势与业绩兑现路径重合的标的 [3] 根据相关目录总结 1 转债周度思考 1.1 可转债行情方面 - 过去一周（2026/01/26 - 2026/01/30），转债市场高波运行，配置性价比不足，交易资金主导，整体走势弱，大盘指数（-1.09%）略优于中盘（-2.76%）和小盘（-2.79%）指数，低价指数（-0.87%）表现好，高价转债（-5.19%）走势弱 [1][10] - 权益端成交额回落，风险偏好降温，量价结构向均衡过渡，配置资金加仓意愿减弱，转债股性扩张动能放缓，高波动品种承压，低价品种占优 [1][10] - 给出多类万得可转债指数近一周、近两周、9月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年的涨跌幅数据 [24] 1.2 转债个券方面 - 过去一周转债市场调整，各风格因子承压，流动性与波动率风格部分个券有韧性，多数样本内标的负收益 [2][12] - 行业上，信息技术、材料行业动量品种回撤大；风格上，动量与量价因子回撤大，前期活跃个券调整剧烈 [2][13] - 列举部分个券涨跌幅，如“欧22转债”（+0.90%）、“富瀚转债”（+0.49%）、“新致转债”（-21.57%）等 [2][13] - 估值分化显著，“科沃转债”转股溢价率198.26%，“通22转债”135.51%，“力诺转债”溢价率-0.26%，“惠城转债”溢价率1.54% [13] 1.3 转债估值方面 - 中证转债指数周内下跌2.61%，回调超正股Beta端拖累，市场定价重心转向“风险对冲”，高溢价、高弹性品种面临流动性折价与估值再锚定 [17] 1.4 转债价格方面 - 转债ETF成交额放量至历史高位，但基金份额阶段性收缩，“放量缩份额”特征揭示绝对收益资金止盈诉求主导，市场进入业绩兑现与风险定价转折点 [17]